平煤股份(601666):Q3产量预期继续增长,业绩环比改善可期

平煤股份于2024年8月19日发布2024年中期报告:

  2024年上半年,公司实现营业收入162.54亿元,同比增长1.78％;归母净利润1

  3.93亿元,同比减少37.66％;扣非归母净利润14.08亿元,同比减少33.59％;经

  营活动产生的现金流量净额为46.93亿元,同比减少28.15％;每股收益0.58元/

  股,同比减少39.58％。

  2024Q2公司实现营业收入80.10亿元,同比增长9.41％,环比减少2.84％;归母

  净利润6.52亿元,同比减少48.19％,环比减少11.93％;扣非归母净利润6.53亿

  元,同比减少49.13％,环比减少13.55％;经营活动产生的现金流量净额为18.66

  亿元,同比减少268.06％,环比减少34.01％。

   煤炭业务:Q3产量预期继续增长,业绩环比改善可期。

  产销量方面,Q2产量增、销量降,业绩下滑。2024年上半年实现原煤产量为142

  1万吨,同比减少7.56％;商品煤销量为1349万吨,同比减少13.20％,其中自有

  商品煤销量为1155万吨,同比减少16.95％。2024Q2实现原煤产量758万吨(同

  比增长0.16％,环比增长14.35％);商品煤销量为658万吨(同比减少1356％,

  环比减少4.87％),其中自有商品煤销量为566万吨(同比减少17.01％,环比减少

  3.81％);平煤股份十二矿(104万吨/年,2024年1月12日发生瓦斯突出事故而停产)成功于2024年5月30日实现复产,Q2煤炭产量实现同环比双增,但Q2

  销量同环比出现较大降幅,导致公司业绩整体承压。

   价格与成本方面,Q2煤价与成本环比双降,吨煤盈利能力走弱。2024年上半年商

  品煤价格为1088元1吨,同比增长9.31％;商品煤平均成本为772元/吨,同比增

  长13.36％;商品煤平均毛利为317元/吨,同比增长0.56％。2024Q2商品煤价格

  为1017元/吨(同比上涨9.03％,环比下降11.98％),商品煤平均成本为706元/

  吨(同比上涨15.98％,环比下降15.34％),商品煤平均毛利为311元/吨(同比下

  降4.01％,环比下降3.29％).Q2煤价与成本环比双降,吨煤毛利环比也有所下滑。

   展望三季度,十二矿于5月底复产后,Q3公司产量有望继续保持恢复性增长。同

  时Q3主焦煤长协价格同比有所增长,环比持平,平煤股份Q3业绩有望实现环比

  增长。截至2024年8月19日平顶山低硫主焦煤价格为2120元/吨,同比上涨10.

  42％,环比持平。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑当前焦煤现货价格下行,我们下修公司2024-20

  26年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为306.44、323.64、340.08

  亿元,实现归母净利润分别为28.22、37.43、44.31亿元(原预测值为44.62、47.

  85.51.35亿元),每股收益分别为1.14、1.51、1.79元,当前股价9.20元,对应

  PE分别为8.1X/6.1X/5.1X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价超预期下跌风险,安全生产风险、宏观经济下滑风险,研究报告使

  用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。