中宠股份(002891):盈利能力持续提升,员工持股彰显信心-2024年中报点评报告

事件:2024年8月19日,中宠股份发布2024年中报:2024年上半年,公司实现营业收入19.56亿元,同比增长14.08％,半年度实现归母净利润1.42亿元,同比增长48.11％。

   投资要点:营收稳定增长,盈利能力持续提升。2024年上半年,公司实现营业收入19.56亿元,同比增长14.08％,半年度实现归母净利润1.42亿元,同比增长48.11％。从产品品类毛利率变动看:①宠物主粮毛利率35.84％,较上年同期上涨8.18pcts;②宠物零食毛利率25.45％,较上年同期上涨2.07pcts;③宠物罐头毛利率33.95％,较上年同期上涨1.01pcts。从销售区域毛利率变化看:①境内毛利率37.03％,较上年同期上涨3.61pcts;②境外毛利率25.1％,较上年同期上涨2.8pcts。

   股权激励巩固信心,看好公司业绩稳健增长。2024年8月19日,公司发布2024年员工持股计划(草案),本员工持股计划涉及的标的股票规模不超过446.3858万股,占公司股本总额的1.52％,2024-2026年公司设立境内收入年度考核目标营收以2023年为基础分别增长30％/62.45％/103.57％,触发值为27％/56.21％/93.21％;

   境外考核指标营收以2023年为基础分别增长8％/126.8％/260.56％,触发值为7.2％/114.12％/234.5％;归母净利润考核指标以2023年为基础分别增长28.64％/67.24％/101.54％,触发值为25.78％/60.52％/91.39％。

   盈利预测和投资评级公司2024H1业绩同比增长显著,因此我们调整2024-2026公司营收为43.51/51.09/61.04亿元,归母净利润为3.02/3.77/4.59亿元,对应PE分别18/15/12倍,未来国内市场竞争格局变化利好具备稳定供应链、持续研发能力、高产品品质的龙头企业,2024年宠物板块盈利有望维持高增速,维持"买入"评级。

   风险提示品牌信誉风险;国内市场开拓不及预期的风险;海外市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动风险;公司业绩预期不达预期的风险等。