东睦股份(600114):盈利能力显著增强,折叠机等新兴领域贡献增长动能-2024年半年报业绩点评

本报告导读:公司发布24H1业绩公告,24Q2多领域收入创历史新高,后续随着折叠机、AI服务器等领域的发展,公司有望保持高速增长。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价16.75元。我们维持公司2024-2026年EPS分别预测为0.67/0.99/1.31元,维持目标价16.75元,对应2024年25xPE,增持评级。

   业绩符合预期,扣非后归母净利润接近预告上沿。上半年收入23.53亿元,同比+33.50％,归母净利润1.9亿元,同比+431.53％,扣非后归母净利润1.78亿元,同比+6821.68％,接近前期业绩预告上沿;

   分板块来看,P＆S收入11.10亿元,同比+26.69％,其中Q2单季实现5.79亿元,创历史新高;SMC收入4.56亿元,同比-6.52％,Q2单季度实现收入2.76亿元,创历史新高;MIM板块收入7.67亿元,同比+101.11％。三大板块毛利率分别为25.56％、21.77％、24.30％,同比均有不同程度提升,分别+6.08pcts、+10.88pcts、+2.49pcts。业绩增长主要由于(1)P＆S在汽车及家电的需求带动下保持了稳定的增长(2)MIM大幅度增长,收入伴随折叠机市场增长开始起量(3)SMC下游领域如服务器电源、芯片电感等保持高速增长。

   MIM铰链逐步兑现,新兴领域保持高速增长。伴随着大客户新产品的上市,24H1公司MIM业务收入同比增长101.11％,目前已具备5条折叠机铰链模组生产线,将持续受益于折叠机市场的发展以及大客户产品的放量。此外,公司通过入股方式布局钛合金粉末,在3D打印及钛金属粉末成型领域进一步完善产业链。在服务器等领域,公司的服务器电源及芯片电感软磁材料产品24H1实现收入5229万元,同时公司已经成功开发服务器用高速连接器外罩,目前一个料号已经实现批量供应,间接配套英伟达GB200NVL72服务器,另一个料号目前已在国内通过验证,样品已提交至国外等待最终验证。在折叠机、AI算力等新兴市场的带动下,公司的成长动能充足。

   催化剂:折叠屏渗透率不断提升;公司新产品料号验证通过。

   风险提示:产能释放不及预期;市场竞争加剧。