海康威视(002415):营收平稳增长,利润受非经常性损益影响

事件海康威视发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收412.09亿元,同比增长9.68％;归母净利润50.64亿元,同比下降5.13％;扣非归母净利润52.43亿元,同比增长4.11％;毛利率为45.05％,同比下降0.13pct。2024年第二季度公司实现营收233.92亿元,同比增长9.46％;归母净利润31.48亿元,同比下降10.73％;扣非归母净利润34.83亿元,同比增长0.02％;毛利率为44.51％,同比下降0.69pct。

   海外、创新业务支撑营收稳定增长2024年上半年,公司公共服务事业群(PBG)营收56.93亿元,同比下降9.25％;

   企事业事业群(EBG)营收74.89亿元,同比增长7.05％;中小企业事业群(SMBG)营收57.89亿元,同比增长0.64％;境外主业营收114.41亿元,同比增长15.46％;创新业务营收103.28亿元,同比增长26.13％。创新业务中,汽车电子业务营收16.06亿元,同比增长60.35％;存储业务营收13.12亿元,同比增长65.51％。

   股权激励费用、汇兑损益等对净利润产生较大影响在费用方面,公司在二季度注销2021年股权激励,根据会计准则规定,所有未摊销完的股权激励费用将一次性全部计入费用,金额为4.71亿元,属于非经常性损益。在汇率方面,2024年上半年汇兑损失约为8100万元,去年同期产生的汇兑收益约为2.85亿元,两者的账面差异对净利润产生较大影响。

   盈利预测、估值与评级考虑到国内外的复杂环境,我们调整公司2024-2026年营业收入分别为978.66/1093.11/1228.78亿元,同比增速分别为9.54％/11.69％/12.41％,归母净利润分别为151.19/171.02/194.58亿元,同比增速分别为7.17％/13.12％/13.77％,EPS分别为1.64/1.85/2.11元/股,3年CAGR为11.31％。鉴于公司是全球安防领域龙头的市场地位,夯实智能物联业务基础,构建场景数字化新竞争力,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治环境风险;国内经济结构转型风险;供应链风险;技术更新换代风险;汇率波动风险。