兴发集团(600141):Q2业绩同环比改善,磷矿石、特种化学品盈利可观-公司信息更新报告

主营产品销量增长助力Q2业绩改善,磷矿石、特种化学品盈利可观公司发布2024年中报,实现营收134.04亿元,同比-2.1％;归母净利润8.05亿元,同比+29.9％;扣非净利润7.55亿元,同比+37.5％。其中Q2实现营收65.16亿元,同比-7.4％、环比-5.4％;归母净利润4.23亿元,同比+165.9％、环比+11％。非经常性损益主要是5,738万元政府补助等,Q2特种化学品、农药、肥料及有机硅系列产销量环比增长,加上磷矿石、特种化学品盈利较好,公司业绩同环比改善。结合公司主营产品景气和在建项目进展,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.15、21.95、26.54亿元,EPS分别1.55、1.99、2.41元/股,当前股价对应2024-2026年PE为11.6、9.1、7.5倍。有机硅DMC、磷酸铁等产品造成公司业绩短期承压,公司持续完善产业链,我们看好公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进,维持"买入"评级。

   税收及附加同比高增拖累盈利能力,草甘膦、磷铵盈利同比好转(1)分业务看,2024H1,特种化学品、农药、肥料、有机硅系列分别实现营收26.1、26.7、20.0、11.7亿元,不含税售价分别为10,454、21,410、3,021、11,141元/吨,同比-12.0％、-20.1％、-8.4％、-10.9％。2024Q2,特种化学品、农药、肥料、有机硅系列销量环比分别+11.9％、+14.3％、+30.9％、+4.3％;不含税售价环比分别-1.1％、+2.0％、-4.7％、-4.3％,多数产品量升价跌,农药产品价格略有改善。(2)分子公司看,2024H1湖北泰盛营收19.4亿/净利润0.14亿,湖北兴瑞营收20.6亿/净利润-0.13亿,新疆兴发营收3.8亿/净利润1.7亿,重庆兴发营收1.5亿/净利润0.50亿,宜都兴发营收26.9亿/净利润0.73亿,保康楚烽营收5.0亿/净利润0.76亿,根据各子公司业务,我们预计有机硅盈利仍承压,磷铵、草甘膦同比扭亏,二甲基亚砜、磷矿石盈利较为可观。(3)盈利能力方面,2024H1公司销售毛利率、净利率为17.38％、6.03％,相较2023年报分别+1.21pcts、+1.09pcts,此外2024H1公司税金及附加为2.74亿元(Q1为0.83亿、Q2为1.91亿),同比+86.1％,主要是1.08亿资源税、0.98亿元环保税等,对盈利有所拖累。

   风险提示:原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。