海油工程(600583):上半年归母净利润同比增长22％,在手项目即将进入投产高峰-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业总收入134亿元,同比-7％;实现归母净利润12亿元,同比+22％。2024Q2单季,公司实现营业总收入77.58亿元,同比-3.57％,环比+37％;实现归母净利润7.22亿元,同比+35％,环比+52％。

   点评:24H1归母净利润稳步增长,净资产、自由现金流同比提升2024H1,布伦特原油均价为83.42美元/桶,同比+4.4％,总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,全球海洋油气工程行业景气度高企。

   公司工程量同比持续增加,重要工程项目高质高效推进,安全绩效继续保持优异水平,"海基"深水系列产品实现新升级,高端FPSO建造领域行业话语权进一步提升,清洁能源业务、绿色能源转型有序展开,海外发展势头强劲,国际工程总包商的身份角色持续巩固。截至2024年6月末,公司归属于上市公司股东的净资产253亿元,同比+4.7％,资产负债率40.82％,同比+1.01pct。2024H1公司实现自由现金流31亿元,同比+70.6％。公司资产平稳增长,效益大幅提升,现金流充裕,保持良好发展态势。

   工作量再创同期新高,下半年进入投产高峰工作量方面,公司上半年完成钢材加工量27.13万吨,同比增长16％,投入船天1.14万天,同比下降12％;陆地建造完成导管架35座、组块11座,海上安装导管架22座、组块9座,铺设海底管线168公里,海底电缆42公里。2024H1公司海上船天投入、海底作业量同比下降,但导管架和组块海上安装数量大幅增长,大型结构物安装船天同比增长110％。2024年下半年,公司面临的工作量依然繁重,计划35个项目建成投产,预计建造加工量可能超过14万吨,投入船天超过1.5万个。公司将聚焦能力建设,加强项目运营管控,强化精益化管理,科学合理调配和使用资源,高效完成各项生产建设任务。

   市场开拓稳步推进,海外市场拓展成效显著合同额方面,公司2024H1新签合同金额125.18亿元,同比-30％,其中国内新签合同额75.43亿元,同比-31％,境外新签合同额49.75亿元,同比-28％,海外新签合同额占上半年新签合同总额的39.74％。公司海外市场开发工作稳步推进,为持续推动公司国际化业务高质量发展提供了有力保障,为实现全年目标奠定了坚实基础。截止2024年6月末,在手订单总额约为388亿元,为公司业务持续发展提供有力支撑。

   公司国内市场持续保持稳健发展态势,2024年上半年油气业务新签合同额75.39亿元,主要国内项目包括渤中26-6油田开发项目、渤中19-2油田开发项目、番禺11-12油田/番禺10-1油田/番禺10-2油田调整联合开发项目、绥中36-2油田36-2区块开发项目等。

   公司始终坚定国际化发展信心,不断加强海外市场拓展力度,致力于推动公司海外业务高质量发展行稳致远。上半年公司新签海外主要项目包括浦项制铁四期开发总包项目、中海油北美公司MSAEPC框架协议、沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目。

   行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支,公司有望持续受益国际市场方面,2024年全球石油需求仍将持续增长,根据IHSMarkit的预测,2024年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000亿美元,较2023年增加5.7％,国际石油公司勘探开发有望持续增加,国际油服市场有望维持景气。国内市场方面,母公司中国海油积极响应油气增储上产"七年行动计划",根据中国海油2024年度战略展望,2024年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企,公司有望实现收入与盈利的持续提升。

   盈利预测、估值与评级公司业绩符合预期,油服行业景气度持续回升,中国海油资本开支增长利好下属油服企业,我们看好公司长远发展,维持对公司的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为18.63/21.52/24.99亿元,对应EPS分别为0.42/0.49/0.57元/股,维持对公司的"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险,中国海油资本开支不及预期,海外市场风险。