行动教育(605098):中报业绩延续高增,高分红回馈股东

事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现收入3.89亿元,同比+35.16％;归母净利润1.36亿元,同比+29.19％;扣非归母净利润1.36亿元,同比+38.84％;经营活动产生的现金流量净额1.74亿元,同比-27.38％。

   收入结构变动致毛利率有所下滑,在手订单充裕:2024H1,公司毛利率为37.03％,同比-2.26pct;销售/管理/研发费用率分别为23.02％/11.34％/2.74％,同比-2.39/-2.33/-1.21pct。2024H1,公司销售商品、提供劳务收到的现金4.52亿元,同比+11.44％;截至2024年6月末,公司合同负债余额10.01亿元,同比+15.33％。公司执行大客户战略成果显著,上市后品牌影响力持续提升,人才梯队建设卓有成效,培训和咨询业务订单量充裕。

   重视产品驱动,持续打造精品课程:2024年4月,公司携手阿里钉钉推出新研发的《校长EMBA》课程《数字化组织》,由阿里钉钉创始共创人史楠和钉钉总裁叶军联袂主讲,旨在让企业在全方位深入了解数字化后,获得组织数字化的认知、方法与工具,高效提升组织的数字化水平;2024年6月,田中正知先生与公司合作推出选修课《新精益管理》,"精益管理"帮助丰田跨越近90年历史,成功抵御战争、金融危机、能源危机等重大冲击。

   重视股东回报,高分红彰显长期价值:公司发布2024年半年度利润分配预案,拟派发现金红利1.18亿元(含税),占公司2024年半年度归属于上市公司股东的净利润比例为86.70％。

   投资建议:行动教育专注实效管理教育,管理培训课程体系完备。公司重视课程产品研发,持续推出精品课程,并加大线下课程排课力度,业绩显著提升。我国中小企业众多,随企业家对培训需求提升,公司培训业务有望保持高增,抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.79/3.48/4.26亿元,对应PE分别为14x/11x/9x,维持"增持"评级。

   风险提示:关键业务人员流动风险,市场竞争加剧风险,到课率下滑风险。