捷捷微电(300623):进一步收购子公司完善布局,Q2利润大幅高增-公司事件点评报告

事件捷捷微电发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入12.63亿元,同比增长40.12％;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增长122.76％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.68亿元,同比增长118.00％。

   投资要点Q2利润大幅高增,产能利用率保持高位受益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素,2024年上半年公司综合产能有所提高,产能利用率保持较高的水平,公司紧抓功率器件进口替代和产品结构升级等机会,销售收入同比大幅增长,归母净利润和扣非归母净利润均实现同比三位数的高增。2024年Q1约有4,239万元的非经常性损益,扣除非经常性损益后,Q2扣非归母净利润达1.18亿元,同比增长138.58％,环比增长137.99％,反映公司盈利能力的大幅提升。

   拟进一步收购子公司捷捷南通科技股份,盈利能力进一步增强公司拟收购控股子公司捷捷南通科技30.24％股权,完成后将控股91.55％,进一步加强对捷捷南通科技的控制。捷捷南通科技承建的"高端功率半导体器件产业化项目"自2022年9月下旬起进入试生产阶段,试生产的产品良率符合预期,基本保持在95％以上。随着产能不断提升,2024年上半年捷捷南通科技产能利用率已达96.05％,盈利能力进一步增强,2024年上半年已实现盈利,净利润较2023年同期有较大幅度的增长。目前捷捷南通科技在手订单充足,2024年主要客户采购比例及量预期大幅增加,下半年利润有望继续增长。

   功率器件价格筑底反弹,行业利润触底回暖2023年下半年来,半导体行业景气度缓慢回升,MOSFET经过多个季度库存调节后,库存已回到健康水位,且2023年Q3、Q4客户拉货动能也相继回暖。2023年第四季度需求回暖趋势下,客户和渠道库存逐渐恢复至正常水位,景气度较高的领域伴随着补库需求。随着下游拉货节奏渐趋正常化,当原厂库存接近正常水位时,功率半导体价格或将出现大规模回调。目前产品价格已现筑底反升迹象,2023年底至2024年初以来,行业内多家功率半导体公司发布涨价通知,涨价幅度10％至25％不等。2024年1月,公司已向客户发布提价通知,TrenchMOSFET产品线单价上调5％-10％。随着行业利润的触底回暖,公司2024年收入以及利润增速有望抬头向上。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为26.83、33.49、41.63亿元,EPS分别为0.45、0.61、0.83元,当前股价对应PE分别为39.6、29.3、21.5倍,公司持续推进完善现有产线布局,随着功率半导体价格筑底反升,公司2024年收入以及利润增速有望抬头向上,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。