万华化学(600309):主要产品产销量同比增长,数智化竞争优势不断增强-公司半年报点评

万华化学披露2024年半年度报告,报告期实现营业收入970.67亿元,同比增长10.77％;归母净利润81.74亿元,同比减少4.60％;扣非净利润80.99亿元,同比减少2.54％。其中第二季度扣非净利润39.72亿元,同比减少8.09％,环比减少3.76％。

   世界经济复苏乏力,公司主要产品产销量仍然实现同比增长。2024年上半年,聚氨酯系列销售量269万吨,同比增长14.47％,系列均价1.32万元/吨,同比减少5.48％。随着福建MDI装置技改扩产、TDI装置有效产能增加、烟台聚醚新装置投产,聚氨酯系列产销量实现同比增长;石化系列产量277万吨,同比增长23.11％,石化产品与去年同期相比有涨有跌,石化系列产业周期仍处底部,行业整体利润水平仍处于相对低位;精细化学品及新材料系列销售量92万吨,同比增长24.32％,系列均价1.41万元/吨,同比减少7.32％。

   公司PC产业链配套更加完善,一期年产20万吨POE项目已经投产,柠檬醛、香精香料等新兴业务产业化推进中。

   项目建设稳步推进,数智化提升生产效率。2024年下半年,在项目建设方面,继续推动乙烯二期、蓬莱一期建设工作,争取如期投产。HDI产品随着年产18万吨己二胺项目顺利投产,HDI产业链配套更加完善,竞争力持续提升。

   烟台工业园将重点做好柠檬醛及营养品装置的开车工作。四川眉山工业园加快天然气精细化工、新型正负极电池材料和生物制造三大业务技术孵化和产业化工作。在研发AI、电化学、合成生物学等前沿领域,持续保持与高校的产学研紧密合作。公司继续深化"数智化年"管理主题,不断提升装置生产效率和安全性。

   盈利预测:维持盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为200.07、230.76、256.39亿元,对应EPS分别为6.37、7.35、8.17元/股,我们看好公司未来成长,给予2024年13-15倍PE,合理价值区间为82.81-95.55元,维持优于大市评级。

   风险提示:新建项目进度不及预期;产品价格大幅下跌。