仕佳光子(688313):光芯片及器件收入增长超6成,CW光源小批量出货-半年报点评

受益数通400G/800G需求增长,上半年扭亏。2024年上半年公司实现营业收入4.49亿元,同比增长36％,归母净利润1196万元,同比增长167％,扣非后归母净利润167万元,同比扭亏,基本专业绩预告一致。2Q单季实现营业收入2.51亿元,同比增长39％,归母净利润351万元,同比增长124％,扣非后归母净利润249万元,同比增长114％。业绩扭亏的主要原因为400G/800G光模块等领域用AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高速连接器等无源光芯片及器件、室内光缆和高分子材料等产品销售较同期均有不同程度增长。

   光芯片及器件收入大幅同比增长超60％。上半年分产品看:1)光芯片及器件收入2.41亿元,同比增长61％,其中AWG芯片1.02亿元,同比增长104％;DFB激光器收入3478万元,同比增长62％;PLC分路器芯片系列收入3666万元,同比减少13％;光纤连接器收入5700万元,同比增长114％。2)线缆材料收入1.02亿元,同比增长23％。3)室内光缆收入9806万元,同比增长13％。

   分产品增长来源主要来自:1)数通市场中,受AI算力需求驱动,数据中心业务保持持续增长,400G/800G光模块需求不断增加,带动公司AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高密度光纤连接器等无源光芯片及器件实现快速增长。公司在硅光用高功率CWDFB激光器的性能指标上取得突破,实现商温50mW、70mW、100mW、200mW、900mW等功率输出,目前正在客户端可靠性验证中,并已实现小批量销售。2)电信市场中,公司传输网用相关AWG芯片及模块销量呈恢复性增长,同时FTTR进入规模部署阶段,带动公司传统光芯片2.5GDFB和10GDFB业务实现快速增长。研发投入数通、电信产品。上半年研发费用5387万元,同比增长9％,研发投入占收入比例达到12％。公司持续投入新产品,其中:1)数通高速100GEML研发正逐步推进,目前正处内部验证中;2)开发出接入网领域用10GEML、50GEML激光器,正在内部验证中;3)开发出数据中心800G/1.6T光模块用AWG芯片及组件,800G光模块用AWG芯片及组件实现批量销售;4)商温50mW、70mWCWDFB光源实现批量销售;100mW、200mWCWDFB光源实现小批量销售;常温900mWCWDFB光源客户送样中。

   盈利预测与投资建议。根据中报情况,我们下调预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿元、0.78亿元、1.05亿元(原预测为0.61亿元、0.92亿元、1.20亿元)。基于公司在无源+有源的光芯片布局,CW光源、AWG以及平行光组件、光纤连接器等产品有望受益硅光400G/800G/1.6T的放量,维持"增持"评级。

   风险提示:技术升级迭代风险;研发失败风险;关键技术人才流失风险;光芯片需求不达预期;拓展硅光业务不及预期。