海油工程(600583):海油工程净利率持续提升,重心聚焦海外高毛利市场-半年报点评

海油工程降本提质增效明显,净利率持续提升2024H1公司营业收入达134亿元,同比-7％,主要原因是新承揽海外项目处于启动阶段;归母净利润为12亿元,同比+21.7％。其中Q2营业收入77.6亿元,同比-3.6％,归母净利润为7.2亿元,同比+34.9％,扣非归母净利润为4.39亿元,同比-3.9％。

   净利率持续改善,2024Q2公司净利率为9.59％,而2023年同期仅7％,净利率同比+2.58pct,环比+1.09pct,主要可能系公司工作量增长规模效应明显以及降本提质增效显著,以及消费税退税的影响。

   工作量持续增加,建造钢材加工量持续增加建造完成钢材加工量27.13万结构吨,同比+16％。公司2024H1陆地建造导管架35座(同比+23座)、组块11座(同比+6座),海上安装导管架22座(同比+15座)、组块9座(同比+5座);但Q2单季度陆地建造导管架环比-3座、组块环比-3座,海上安装导管架环比+4座、组块环比-3座。安装等海上作业投入1.14万船天,同比-12％,其中2024H1铺设海底管线168公里(同比-145公里)、海底电缆42公里(同比-36.6公里)。

   公司聚焦海外高毛利市场,海外油气订单结构占比稳健提升公司2024年上半年新签合同125亿元,同比-30％,其中国内新签订单75亿(同比-31％),海外新签订单50亿(同比-28％),海外占比达到40％,同比去年提升1.2pct。在手订单总额约为388亿元,为公司业务持续发展提供有力支撑。

   公司预计2024/2025年海外市场有不少于100亿的新签订单,此外为加快推进海外公司实体化本地化发展,增强海外资金池功能,提升海外项目投标、运营保障能力,公司拟向国际有限公司增资6,800万美元,均彰显了对海外市场订单的信心。

   盈利预测与投资评级:维持2024/2025/2026年归母净利润为19.7/24.5/28.5亿元,当前股价对应PE分别12.2/9.8/8.5倍。维持"买入"评级。

   风险提示:中海油资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。