云意电气(300304):产品线扩充初见成效-公司研究报告

全球规模领先的车用整流器和调节器龙头生产企业。云意电气成立于2001年,早期业务集中在研发、生产、销售整流器、调节器、二极管等,是第一届中国内燃机电机电器电子行业标准起草单位之一,中国车用整流器、大功率车用二极管标准的制订者,2023年整流器和调节器营业收入达到9.2亿元,全球规模领先。

   近年来不断扩充产品线,初见成效。云意电气通过产业链垂直整合,实现从研发、零件制造、装配、测试全流程产品服务。近年来,公司产品线逐步扩充,除汽车交流发电机整流器和电压调节器外,主要产品还包括半导体、氮氧传感器、电子水泵/电子风扇等控制器、Lambda传感器、精密注塑零件等,虽然每一条产品线单独来看收入规模尚小,但增长速度均较为突出,成长前景值得期待。

   致力于成为全球卓越的汽车核心部件服务商。云意电气始终以"成就客户、价值为纲、开放诚信、以奋斗者为本"的核心价值观为方向,以"成为全球卓越的汽车核心部件服务商"的企业愿景为牵引,扎根汽车核心电子领域,牢牢把握汽车电动化、智能化的发展趋势,秉持战略思维、立足战略目际,以机械、电控、连接为战略原点,以零件到部件再到系统的战略指引为发展方向,以技术创新和产品结构优化为推动力,加快形成新质生产力,打造可持续竞争新优势;加强与产业链伙伴的深度战略合作,加快海外市场份额拓展,通过核心能力延展实现各业务板块齐头并进,力争成为中国汽车电子行业具备全球竞争力的规模化供应商。

   投资建议。我们认为云意电气多条产品线有望持续发力,带动公司经营规模和利润不断攀升,预计公司2024-2026年的净利润分别为4.1亿元、5.1亿元、6.6亿元,EPS分别为0.46元、0.59元、0.75元,给予2024年15-18倍PE,对应合理价格区间6.90-8.28元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。配套车型销量不及预期,竞争加剧,海外市场波动。