华工科技(000988):经营持续向好,数通开始放量-中报点评

本报告导读:维持盈利预测和目标价,维持增持评级;业绩符合预期,业务稳健发展;AI数通业务开始放量,盈利能力提升可期。

   投资要点:维持盈利预测和目标价,维持增持评级。公司公告2024年中报,业绩符合预期,各项业务展望积极,Q2业绩符合预期。我们维持2024-2026年归母净利润为14.19/18.57/24.37亿元,对应EPS为1.411.852.42元。维持目标价42元,维持增持业绩符合预期,业务稳健发展。2024H1公司实现营收52。11亿元,同比增长3.51％;其中,公司激光装备实现17.27亿元,同比增长17.24％;联接业务15.95亿元,同比下滑13％,主要源于5G相关产品同期减少;感知业务中,敏感元器件16.44亿元,同比增长12.55％;激光全息等系列1.99亿元,同比增长2.57％。综合毛利率看,公司实现23.44％,比2023年提升0.33个百分点。

   AI数通业务开始放量,盈利能力提升可期。联接业务单看Q2收入10个亿,Q1收入5.63亿元,环比增长接近80％,国内数通在Q2密集招标后,公司M6开始业绩即有所反应。公司在2023年以前仍主要为400G以下速率光模块,2024年开始随着国内大举投入到AI,开始应用400G甚至800G高速光模块,公司产品结构和出货量都有明显改善和提升。我们预计公司联接业务盈利能力也有望在下半年和2025年迎来比较大幅度的提升态势。

   催化剂:国内AI芯片和智算网络迭代,光模块出货量快速提升

   风险提示:国内AI投入不及预期;行业竞争加剧。