上海机场(600009):Q2国际客流恢复至19年的8成,归母净利润同比+85％-2024年中报点评

2024年中报:营业收入同比+25％、归母净利润同比+515％

   24H1,公司实现营业收入60.6亿元,同比+25％;归母净利润8.15亿元,同比+515％。其中24Q2,公司实现营业收入30.3亿元,同比+12％,归母净利润4.29亿元,同比+85％。

   经营数据:Q2国际旅客量恢复至19年的80％

   24H1,上海两场旅客吞吐量6036万人次,同比23年+43％,恢复至19年的99％,其中国际及地区航线旅客吞吐量1632万人次,同比23年+174％,恢复至19年的77％。其中24Q2,上海两场起降架次19.5万架次,同比23年+17％,旅客吞吐量3025万人次,同比23年+30％,其中国际及地区旅客量850万人次,同比+104％,恢复至19年的80％。

   收益分析:航空性收入随旅客量恢复,免税租金收入同比下降

   收入端:24H1,公司营业收入60.6亿元,同比+25％。1)航空性业务收入26.9亿元,同比+41％,与旅客吞吐量涨幅趋同。2)非航空性业务收入33.7亿元,同比+14％。免税业务方面,24H1免税租金收入6.48亿元,同比-17％,24Q2免税租金收入为3.0亿元,环比24Q1下降13％,同比23Q2下降33％。根据中国中免公告,24H1上海机场免税门店收入同比增长将近1倍,租金下降主要因为2023年底签署免税补充协议后采用新计算方式导致。广告业务方面,24H1广告收入为3.23亿元,其中Q1、Q2分别为1.62、1.61亿元。物流业务方面,24H1物流收入8.3亿元,同比+28％。

   成本端:24H1,公司营业成本46.9亿元,同比+7％,主要因为人工成本、运营维护成本随运营业务量而增长。投资收益:24H1,公司投资收益3.6亿元,同比增加约1.4亿元。其中,油料公司贡献2亿元,同比增加约1.2亿元;德高动量贡献0.8亿元,同比增加约0.1亿元;UNI-CHAMPION贡献1亿元,去年同期为亏损约0.1亿元。利润端:24H1,公司归母净利润8.15亿元,同比+515％。其中Q1、Q2分别为3.9、4.3亿元。

   投资建议我

   们预计公司24-26年归母净利润分别约18.10、29.55、37.60亿元,维持"增持"评级。

   风险提示

   需求恢复不及预期,机场商业恢复不及预期。