松井股份(688157):3C更新周期与汽车业务放量值得期待

公司公布2024年中报,业绩稳定增长。2024H1实现营收3.2亿元同比+32％,归母净利润0.41亿元同比+52％。2024H1:业绩稳健增长,高端消费类电子业务增速可观。公司2024H1业绩稳定增长,利润率提升;2024Q2实现营收1.9亿元同比+24％,归母净利润0.29亿元同比+21％,环比+150％;2024H1实现销售毛利率50.1％同比提高1.1pct,销售净利率12.4％同比提高2.1pct。公司以高端消费类电子和乘用汽车领域为目标市场,通过"交互式"自主研发、"定制化柔性制造"模式,为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多类别系统化解决方案的全球新型功能涂层材料。公司2024H1高端消费电子领域/乘用汽车领域分别实现营收2.7亿元/0.5亿元;高端消费电子领域中,手机及相关配件实现营收1.4亿元同比+33％,可穿戴设备实现营收0.8亿元同比+77％。

   2024H2展望:3C更新周期与汽车业务放量值得期待。(1)全球智能手机出现复苏迹象:据IDC,2024年第二季度全球智能手机出货量同比增长6.5％至2.85亿部,已连续四个季度实现增长。(2)AI或带来手机换机潮:据IDC预测,2024年全球新一代AI手机出货量将达1.7亿部,占智能手机整体出货量的15％。中国市场AI手机份额也将迅速增长,到2027年占比将超过50％。(3)笔记本电脑市场将进入更新周期:自2023年第四季度以来,PC出货量已连续三个季度保持正增长;笔记本电脑市场在2024年与2025年进入强劲更新周期,销量预计在2025年跃升至新的峰值2.431亿台。(4)可穿戴设备市场持续升温:2024年第一季度中国可穿戴设备市场出货量为3367万台,同比增长36.2％;预计2024年全球可穿戴设备出货量将达到5.597亿台,增长10.5％。(5)汽车领域业务成长性可期:公司依托在高端消费电子领域积累的技术优势和品牌影响力,通过差异化的竞争策略,实现技术与市场的双重突破,进入包括北美T公司、比亚迪等知名厂商供应链体系。

   维持"增持"评级。预计2024年～2026年营收为7.5/9.7/12.6亿元,同比增长27％/29％/30％,归母净利润为1.1/1.4/1.9亿元,同比增长33％/33％/36％,对应PE为38/29/21倍。

   风险提示:新品开发风险,下游市场需求波动,公司业绩不及预期等