富瑞特装(300228):领航LNG装备市场,迈向能源运营先锋-深度研究

深耕LNG产业链的装备供应商:

   富瑞特装在LNG应用装备和重型装备领域深耕多年,形成了液化天然气装备、重型装备和LNG运维服务三大核心业务板块。公司产品质量和性能位居行业前列,拥有一流的产品研发设计能力和生产制造工艺水平。其核心业务覆盖全球50多个国家,建立了稳定的业务合作关系,主要客户包括一汽解放、东风商用车、韩国三星、现代、法液空、林德等世界知名企业,广泛的客户基础为公司提供了稳定的收入来源和发展保障。

   天然气重卡市场前景广阔,LNG气瓶业务起暖回升:

   气柴比(天然气价格/柴油价格)的下降驱动了LNG重卡销量的增长,2023年,LNG重卡销量达到15.198万辆,渗透率达24.48％。LNG重卡因其经济性和环保优势,成为长途物流的主要解决方案。政策支持和天然气价格的持续走低,将继续推动LNG重卡市场的发展,富瑞特装作为LNG气瓶的主要供应商,将直接受益于这一趋势,预计未来LNG气瓶的业务收入将提升。

   业务转型升级与国际市场拓展带来新机遇:

   富瑞特装积极推动业务转型升级,致力于从装备制造商向能源运营服务商转型。公司通过与上游气源方紧密合作,在新疆、陕北、川渝地区建成多个LNG液化工厂"投资建造+运营"项目。同时,公司计划在新加坡设立全资子公司,并以新加坡公司为投资主体设立巴西全资子公司,推进LNG运维服务业务的国际化,利用巴西丰富的天然气资源和广阔的市场需求,打造天然气处理及液化服务与LNG产业链运营相结合的国际能源运营服务商模式,进一步完善全球化布局,预计将为公司带来新的利润增长点。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的收入分别为34.76/45.67/54.07亿元,增速分别为14.4％/31.4％/18.4％,净利润分别为1.56/2.31/2.80亿元,增速分别为6.2％/48.1％/21.1％。选择蜀道装备、中自科技、潍柴动力、九丰能源作为可比公司,2024年可比公司平均PE为27倍,参考可比公司给予公司2024年27倍PE,6个月目标价为7.29元,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:石油天然气价格波动风险、出口政策变化风险、海外业务拓展不及预期的风险、盈利预测不及预期的风险。