尚太科技(001301):业绩超预期,出货量稳步增长-2024年半年报点评

事件。2024年8月14日,公司公布2024年中报。2024H1公司实现营收20.93亿元,同比增加6.45％;归母净利3.56亿元,同比-11.86％;实现扣非归母净利3.48亿元,同比-10.78％。

   Q2业绩拆分。营收和净利:公司2024Q2营收12.32亿元,同增21.52％,环增43.08％,归母净利润为2.08亿元,同增19.40％,环增39.83％,扣非后归母净利润为2.05亿元,同增20.98％,环增43.23％。毛利率:2024Q2毛利率为24.80％,同比-0.98pct,环比-1.85pcts。净利率:2024Q2净利率为16.88％,同比-0.30pct,环比-0.39pct。费用率:公司2024Q2期间费用率为4.68％,同比-1.13pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.20％、1.38％、2.21％、0.89％,同比变动0.12pct、-0.34pct、-1.09pct和0.18pct。

   盈利能力超预期,出货量稳步增长。出货量,2024年H1,公司负极销量8.38万吨,同比增长超55％,分季度来看,我们预计2024年Q1和Q2销量分别为3.2和5.2万吨。三季度排产持续饱满,我们预计,全年出货20万吨,同比增长约40％。单吨盈利方面,我们预计Q2单吨盈利超3800元/吨,盈利能超出此前预期,盈利能力能够维持高位的主要原因为:1、稼动率的提升,Q2的产能利用率明显高于Q1,产量大幅提升,固定成本摊销显著;2、二季度产品结构进一步优化,快充负极和新型储能的出货占比提升。后续公司将持续降本增效,优化工艺,盈利能力有望维持稳定。

   出海脚步明确,股权激励明确目标。6月21日,公司公告拟于新加坡设立全资子公司,注册资本为3000万美元,公司100％持股,并在西班牙设立全资孙公司,注册资本为3000万欧元,公司新加坡全资子公司100％持股,公司积极探索国际化发展战略,开拓境外市场,未来全球份额有望进一步提升。8月,公司调整了2023年限制性股票激励计划公司层面业绩考核指标的议案,对24-26年的考核激励指标从同时考核销量和利润调整为考核销量或利润,本次调整是在充分考虑当前较为激烈的市场竞争环境下进行的决策,有助于发挥相关激励的正向效应。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润依次为7.61、9.35、11.73亿元,同比增速分别为5.3％,22.9％,25.4％,当前收盘价对应2024-2026年PE依次为13、11、9倍。考虑公司成本控制行业领先,新客开拓力度加强,成长逻辑确定性强,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格以及关键能源动力价格波动的风险;新能源汽车周期波动风险;存货余额增长及减值的风险;新品研发进步不及预期风险