中国联通(600050):经营发展稳中有进,利润实现双位数增长

事件:公司发布2024年半年报,24H1公司营业收入1973亿元,同比增长2.9％,其中主营业务收入1757亿元,同比增长2.7％,EBITDA达549亿元,同比增长2.7％,利润总额168亿元,同比增长10.2％,归母净利润60亿元,同比增长10.9％,连续8年实现双位数增长,盈利能力逐年攀升。

   我们的点评如下:

   联网通信业务稳盘提质,算网数智业务扩盘增效联网通信业务24H1收入1251亿元,同比增长2.1％。公司联网用户的规模和价值实现"双提升"。一是联接数量稳步增长,上半年净增近8000万,总规模突破10亿。其中,移动用户净增超600万户,总用户达到3.4亿户,净增规模创近五年同期新高;物联网联接数超过5.6亿;宽带用户继续稳步增长,达到1.17亿户,其中融合用户突破8000万户。二是用户结构进一步优化,5G套餐用户渗透率超过80％,千兆宽带用户渗透率超过25％;价值经营成效显现,融合用户ARPU达到103元。

   算网数智业务24H1收入435亿元,同比增长6.6％。其中①算力业务快速增长。24H1联通云收入实现317亿元,同比增长24.3％,算力规模和产品能力均实现突破,保持业界领先水平,打造一批政务云、企业云、医疗云标杆项目。全面启动数据中心适智化改造,带动AIDC业务高速增长,IDC业务收入增速领先行业。②数据服务行业领先。24H1收入32亿元,同比增长8.6％。基于大规模数据治理和服务实践,积极发挥数据要素乘数效应,为多省市打造政务大数据平台、经济运行平台;积极参与数据要素市场化改革,推动公共数据运营模式创新。③深入行业场景、融入客户生态,推动数智应用双位数增长。24H1收入37亿元,同比增长13.5％。积极助力新型工业化,累计建成5800多个5G工厂,服务1.2万余个5G专网客户,落地超过3.8万个商业化项目,提升联通5G+工业互联网品牌影响力;积极推动万物智联;车联网保持前装联接市场主导地位。④充分发挥链长作用,推动网信安全业务强劲增长。24H1收入14亿元,同比增长58.2％。不断丰富产品供给,发挥融通带动作用。国际业务加快推进近年来中资企业出海、出境旅游人次的大幅提升,为公司提升全球化市场经营水平带来宝贵机遇。24H1国际业务收入60亿元,同比增长8.4％,主要得益于出国漫游和境外手机业务收入实现较高增速, 全球智能组网、大带宽专线、联通云及物联网等主要产品收入实现快速增长。特别是物联网境外连接能力实现突破,收入同比增长93.4％。

   高度重视股东回报,每股股利同比增速高于每股利润同比增速港股红筹公司/A股计划派发中期股息每股0.2481元/0.0959元(含税),同比增长22.2％/20.5％。港股红筹公司20-23年各年派息比率为40％/46％/50％/55％,我们预计未来有望延续该趋势,持续加强股东回报。筑牢高质量发展网络底座,全年展望彰显信心公司持续加强新型基础设施建设,聚焦"互联网、算力网、数据网"三张网,坚持网业协同、精准投入,上半年完成固定资产投资239亿元(全年预计在650亿元内),投资规模稳中有降,同比下降13.4％,投资效能持续提升,为公司高质量发展奠定了扎实基础。公司全年展望营收稳健增长,利润双位数增长,彰显发展信心。

   盈利预测与投资建议:公司联网通信业务稳中有进,为稳健经营守好基本盘,算网数智业务进中向好,为创新转型拓宽增长极,看好公司未来发展。预计公司24-26年归母净利润为90.93、100.49、110.75亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等