平安银行(000001):非息收入增长亮眼-2024年中报点评

营收增速略有回升,净利润维持正增长。2024上半年实现营业收入771亿元,同比下降13.0％,增速较一季报略微回升1.0个百分点;上半年实现归母净利润259亿元,同比增长1.9％,保持正增长。上半年年化加权平均ROE11.9％,同比下降0.8个百分点。

   资产规模及零售AUM保持稳定增长。2024年二季末总资产同比增长4.6％至5.75万亿元,略低于7.3％的行业整体增速,略高于股份行3.7％的总体增速。

   其中存款同比增长5.8％至3.62万亿元,贷款同比下降0.7％至3.41万亿元,今年上半年对公贷款投放较好,较年初增长16.2％,零售贷款规模则有所压降。二季度末核心一级资本充足率9.33％。表外方面,公司零售AUM仍然维持稳定增长,二季末零售AUM达到4.12万亿元,较年初增长2.2％,同比增长6.7％。

   净息差下降,债券投资等业务的非息收入增长亮眼。公司上半年日均净息差1.96％,同比降低59bps,是因为公司主动调整资产结构,同时受市场利率下行、有效信贷需求不足及贷款重定价等因素影响。环比来看,二季度日均净息差1.91％,较一季度下降10bps,环比降幅较一季度持平,主要还是受贷款收益率下行影响。上半年手续费净收入同比下降20.6％,主要是代理个人保险以及信用卡手续费收入下降较多。其他非息收入同比大幅增长57％,主要是公司把握市场机遇,债券投资等业务的非利息净收入实现增长。

   资产质量依然承压,拨备覆盖率环比回升。测算的2024上半年不良生成率2.22％,同比上升24bps,公司披露的上半年不良生成率同比则下降1bp。公司二季度末拨备覆盖率264％,环比一季度末上升2个百分点。二季度末不良率1.07％,环比一季度末持平;关注率1.74％,较一季末上升8bps。整体来看,公司资产质量依然承压。

   投资建议:公司整体表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润470/484/518亿元,同比增速1.1％/3.0％/7.0％;摊薄EPS为2.23/2.30/2.47元;当前股价对应的PE为4.5/4.4/4.1x,PB为0.45/0.42/0.39x,维持"中性"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响