润本股份(603193):24H1业绩快速增长,产品持续放量

公司发布2024年半年度报告:

   (1)2024年上半年,公司实现营业收入7.44亿元/+28.47％,实现归母净利润1.80亿元/+50.69％,实现扣非归母净利润1.75亿元/+48.05％。

   (2)2024年单二季度,公司实现营业收入5.77亿元/+35.00％,实现归母净利润1.45亿元/+46.99％,实现扣非归母净利润1.44亿元。

   毛利率持续提升,费用控制良好:

   公司2024H1毛利率58.64％/+3.09pcts;2024Q2毛利率59.49％/+2.98pcts。毛利率提升主要是由于品牌力增强及品规模扩大,降本增利效果显著。

   同时,公司销售费用投入略增但整体费用管控良好。2024H1销售/管理/研发费用率分别为28.73％/1.89％/1.98％,同比+2.03pcts/-0.51pct/-0.09pct;2024Q2销售/管理/研发费用率分别为28.33％/1.19％/1.36％,同比+2.41pcts/-0.42pct/-0.13pct。

   总体来看,公司盈利能力显著提升,2024H1实现归母净利率24.20％/+3.57pcts,2024Q2实现归母净利率25.04％/+2.04pcts。

   驱蚊产品表现突出,线上渠道持续高增:

   公司驱蚊、婴童护理、精油三大核心系列产品均表现优异,且不断推陈出新,上半年推出50余款新品。分产品看,2024H1公司驱蚊系列产品收入3.31亿元/+44.49％,毛利率54.77％;婴童护理系列产品收入2.92亿元/+28.13％,毛利率61.64％;精油系列产品收入1.08亿元/+6.94％,毛利率63.25％。

   渠道来看,公司已形成线上线下相融合的全渠道销售网络,其中线上渠道2024H1实现收入5.36亿元/+25.06％,占比已高达72.09％,旗下品牌荣获得2024年"天猫618母婴洗护用品第一"、"京东618母婴洗护用品第一"、"拼多多618母婴洗护用品第一"。

   投资建议:

   买入-A投资评级,6个月目标价22.10元。我们预计公司2024年-2026年的营业收入同比+29.1％/+24.7％/+19.1％至13.3/16.6/19.8亿元,归母净利润同比+31.9％/+25.8％/+22.2％至3.0/3.7/4.6亿元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为22.10元,相当于2024年30xPE。

   风险提示:市场竞争加剧,品类拓展不及预期,渠道拓展风险等。