诺瓦星云(301589):海外收入高增,毛利率提升显著-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入15.63亿.

  元(+17.56％),归母净利润3.24亿元(+37.69％),扣非归母净利润3.13

  亿元(+36.69％),经营性现金流净额0.36亿元(+137.919％)。2024Q2实

  现营业收入8.82亿元(+13.89％),归母净利润2.02亿元(+33.84％),扣

  非归母净利润1.97亿元(+34.85％),经营性现金流净额0.99亿元

  (+471.83％)

   出海增长超预期,海外营收持续高增长:分地区来看,公司2024年上半年

  国内市场实现营业收入12.74亿元(+13.17％);海外市场实现营业收入2.89

  亿元(+41.78％)。海外营收增速高于2023年(+35.05％),增长超预期。

  分业务来看,2024上半年公司LED显示控制系统营收7.57亿元(+18.53％),

  视频处理系统营收6.11亿元(+12.26％),基于云的信息发布与管理系统营

  收0.88亿元(+1.93％)

  毛利率显著提升,研发投入加大:2024年上半年公司三项业务的毛利率均有

  显著提升:LED显示控制系统毛利率为46.46％,相比去年同期提升7.72pct;

  视频处理系统业务毛利率为67.21％,相比去年同期提升6.69pct;基于云的.

  信息发布与管理系统毛利率为57.75％,相比去年同期提升3.18pct。

   毛利率显著提升的原因,一方面是海外收入占比的提升,另--方面公司在下游应用场

  景中积极挖掘高附加值领域,积极进行技术研发和市场拓展,为公司贡献更高

  毛利。2024H1公司期间费用率为34.02％,相比去年同期提升3.17pct;研发

  投入2.45亿元(+35.40％),占营业收入15.67％,相比去年进一步加大。同.

  时,公司直销占比提升,现金流改善。公司2024.上半年直销模式占营业收入

  的比重为67.25％,较去年同期提升5.96pct;经营性现金流净额0.36亿元,

  较去年同期增长+137.91％。

   提前布局MLED领域,受益行业高增:MLED产业高速增长,公司已提前

  布局MLED领域相关技术,推出了核心检测装备和集成电路等产品,实现

  MLED相关收入快速增长。由于各大MLED生产厂商均在进行快速的生产扩

  张,目前市场上对MLED检测修理设备的需求量在持续增加。公司通过多领

  域布局,加大自主研发力度,已具备点亮、检测、返修、校正等全流程检测修.

  复能力,能够为客户提供一站式整线解决方案。其中MLED全自动返修机以.

  智能视觉检测算法、激光闭环控制系统、高精密高速度控制系统等为核心,成

  功实现对芯片剔除、固晶、焊接、点亮检测的四合一全自动返修功能。公司的

  全自动点亮机和全自动返修机紧密配合、数据无缝对接,形成了从点亮检测、

  返修、复检的完整的全自动智能返修解决方案。目前此设备已在大部分MLED

  厂家测试验证通过,已经稳定投入生产,助力客户的量产出货。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入38.33/50.68/67.26

  亿元,同比增长25.499/32.24％/32.70％;实现归母净利润8.08/11.39/15.55

  亿元,同比增长33.16％6/40.87％/36.59％;当前股价对应PE分别为

  18.61/13.21/9.67倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,贸易政策不确定

  的风险。