云天化(600096):二季度利润同比增长,主要产品产销增加

事件描述公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营收319.93亿元,同比减少9.16％;实现归母净利润28.41亿元,同比增加6.10％;实现扣非归母净利润27.90亿元,同比增加8.23％;基本每股收益1.55元。

   事件点评公司上半年业绩强劲,主要产品稳定盈利。今年上半年,公司"矿化一体"和全产业链运营优势持续发力,化肥、聚甲醛、饲钙等主要产品实现稳定盈利。单季度来看,Q2实现营收181.36亿元,同比减少6.19％,环比增加30.88％;实现归母净利润13.82亿元,同比增加25.01％,环比减少5.32％;

   基本每股收益为0.75元。

   生产装置保持高效运行,主要产品产销增加。2024Q2公司磷铵、尿素、复合(混)肥、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销量分别为119.75万吨(环比+1.46％)、80.62万吨(环比+30.37％)、56.14万吨(环比+31.63％)、2.85万吨(环比+9.20％)、0.27万吨(环比-55.74％)、15.17万吨(环比+30.89％),除黄磷外均有不同幅度的增长;二季度单吨均价分别为3519元(环比+4.95％)、2170元(环比-0.66％)、2917元(环比-5.08％)、1.13万元(环比-4.21％)、2.06万元(环比+1.29％)、3499元(环比+8.44％)。同时,公司发挥战略采购优势,主要大宗原材料采购成本同比下降,有助于毛利水平保持稳定。

   看好磷化工产业链景气度与公司资源保障能力。随着环保政策趋紧以及磷矿山产业升级,磷矿面临供应偏紧,支撑磷化工产业链高景气度运行。公司现有磷矿储量近8亿吨,磷矿石采选规模1450万吨/年,储量与开采能力均位于全国前列;合成氨自给率95％左右,配套有大型露天开采煤矿,为合成氨基地提供稳定原料。公司拥有化肥总产能1000万吨/年,是目前国内最大的化肥生产企业之一,产业规模位居全球前列。随着公司不断提升装置运转率、整合重塑采购体系、负债结构持续优化,业绩有望稳定增长。

   投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为2.572.682.80,对应公司8月12日收盘价19.66元,2024-2026年PE分别为7.77.37.0,首次覆盖给予"买入-B"评级。

   风险提示安全环保风险;产品市场价格波动风险;大宗原材料价格波动风险;新产业发展不及预期风险等。