辉煌科技(002296):信号监测老树新花,线路巡防箭在弦上-深度报告

公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列;监控产品占公司营收比重最高,2023年监控产品营业收入占公司营收比重72.79％,其次为信号基础设备产品,占公司营收比重10.36％。公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。公司股权结构较为分散,董事长李海鹰为第一大股东。

   铁路投资景气度回升,公司铁路信息化相关产品将受益。2023年全国铁路完成固定资产投资7645亿元,2024年上半年,全国铁路完成固定资产投资3373亿元,同比增长10.6％,创历史同期新高,以此预测今年全国铁路完成固定资产投资将达8455亿元。公司铁路信号集中监测系统、铁路防灾安全监控系统、地震监测预警系统、电务安全生产指挥系统及接触网水冲洗车等产品在技术上、标准影响度及品牌推广上具有优势地位。公司铁路信息化产品线广且具有先发优势,铁路行业复苏回暖将给公司业绩带来较大弹性。

   老牌监控产品厂商,线路安全环境智能管控占据先发优势。线路安全环境智能管控将受益铁路信息化景气度回升,市场空间近80亿。2023年公司开展了线路安全环境管控平台智能分析算法的开发和行业测试等重点工作。公司研发的线路安全环境视频智能分析系统通过视频分析协助巡检人员发现落石、人员和大型动物侵限等线路危情,2023年底公司完成了系统设计开发,并通过了行业组织的测试。

   公司城轨综合监控产品已具备全部核心能力在河南具有区位优势,地铁隧道清洗车系列产品处于国内领先水平。预计未来几年郑州城轨综合监控产品市场规模约20亿元,公司城市轨道交通综合监控系统累计中标17条城轨线路,线路长度507.32公里,截止2023年底已开通14条,398.9公里城轨线路,共计281个车站和15个线路中心系统。

   盈利预测:预计辉煌科技2024～2026年归母净利润预测分别为3.1、3.82、5.07亿元,2024-2026年分别增长88.27％、23.31％、32.97％,给予"买入"评级。

   风险提示:铁路、城轨发展不及预期,公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。