羚锐制药(600285):二季度表现亮眼,长期增长稳健+高分红稀缺标的

公司发布2024年半年报2024年上半年公司实现收入19.1亿,同比增长12.1％,实现归母净利润4.1亿元,同比增长30.3％,实现扣非归母净利润3.9亿元,同比增长30.8％;

   2024年Q2实现收入10亿元,同比增长9.3％,实现归母净利润2.2亿,同比增长28.9％,实现扣非归母净利润2.1亿元,同比增长30.2％。

   2024年Q2业绩表现亮眼,公司盈利能力改善显著2024年Q2公司扣非归母净利润为2.1亿元,同比增长30.2％,扣非归母净利率为21.3％,同比提升3.4pct,净利率的提升主要来自于公司毛利率提升明显,Q2毛利率为76.5％,同比提升2.2pct,同时公司持续保持营销改革控费的步调,24Q2销售费用率为44.2％,同比下降1.3pct。

   国内知名中药贴膏品牌,多剂型产品布局,共推公司长期发展。

   1)贴膏产品:独家产品通络祛痛膏,公立医院终端2022H1销售额居中成药贴膏剂第三名;高性价比"两只老虎"系列产品,市占率高竞争力强劲:2022年"两只老虎系列"四个产品在同类产品中的市场占有率均为单产品第一;2)片剂+胶囊+软膏,丰富产品类型,拓宽发展路径:公司骨科口服药丹鹿通督片,与贴膏剂形成了较好的协同效应。核心产品培元通脑胶囊是公司胶囊剂收入的主要驱动力,心血管领域持续发力;3)加速新品种研发,进一步丰富业务管线。近年来,公司持续增加研发投入,注重研究化学贴片、骨科、心脑血管等领域,致力于推进已上市产品的二次开发。

   盈利预测与投资建议公司作为国内知名中药贴膏品牌企业,龙头地位稳固,公司目前处于第二次营销改革阶段,业绩弹性将得到充分凸显,我们预计公司24-26年归母净利润将分别达到6.8/8/9.3亿元(维持前次预测),对应PE分别为19.3/16.4/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧风险、新产品研发进度不及预期、原材料价格大幅波动风险。