分众传媒(002027):业绩韧性强,中期分红回报股东

事件:公司发布2024半年报,2024H1实现营收59.67亿元,同比增长8.17％;归母净利润24.93亿元,同比增长11.74％。2024Q2实现营收32.38亿元,同比增长10.05％、环比增长18.62％;归母净利润14.53亿元,同比增长12.65％、环比增长39.74％。

   整体业绩韧性较强,应收账款占比增加。2024H1公司楼宇媒体收入同比增长7.25％至55.05亿元,营业成本同比增长6.25％至19.65亿元,毛利率同比增加0.34pct至64.31％;公司整体的毛利率和净利率分别为65.13％和41.10％,同比分别增加1.20pct、0.76pct。截至2024H1,公司的经营活动现金流净额29.44亿元,同比减少4.88亿元,主要系经营活动现金流入同比减少2.00亿元、经营活动现金流出同比增加2.88亿元;应收账款规模24.08亿元,同比增加8.29亿元,占营收比重同比增加11.74pct至40.35％,主要系收入增长及部分回款速度下降。

   日用消费品行业贡献收入基本盘,且收入占比持续提升。2024H1日用消费品行业为公司贡献收入同比增长14.23％至38.15亿元,占整体收入比重同比增加3.39pct至63.93％;房产家居、交通、通讯等行业贡献收入均录得同比增长。2024H1互联网行业为公司贡献收入同比下降15.86％至5.21亿元,占整体收入比重同比减少2.49pct至8.72％;娱乐及休闲、商业及服务等行业贡献收入均录得同比下滑。

   国内下沉市场及境外媒体点位不断加密。截至2024年7月末,公司国内自营电梯电视94.1万块,较2023年底增长8.16％;其中,三线及以下城市的电梯电视9.3万块,较2023年底增长45.30％。此前公司与美团达成低线城市合作计划,有望更好的对接美团平台的中小商家资源,进一步激发长尾消费的活力。海外方面,截至2024年7月末,共17.5万块屏(较2023年末增长15.13％);其中,电梯电视15.6万块(较2023年末增长14.70％)、电梯海报1.9万块(较2023年末增长18.80％)。从境外资产收益情况来看,2024H1香港户外广告、新加坡电梯电视等境外资产实现了正向盈利,泰国、马来西亚、印尼等东南亚地区增长较快,日本市场拓展较慢但成本控制得当,未来公司计划进一步拓展巴西、墨西哥等市场。

  

   中期分红计划彰显回报股东决心。2023年底,公司公布(2024-2026)分红计划,预计每年度按照不低于当年扣非归母净利润的80％进行现金分红。此次,公司宣布中期分红计划,拟每1股派发现金0.10元(含税),合计拟派发现金红利14.44亿元,占当期归母净利润57.92％,对应当前股息率约1.70％。

   投资建议:公司在国内的梯媒龙头地位稳固,业绩韧性较强,高分红彰显长期投资价值。预计公司2024年/2025年/2026年分别实现营收131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元,归母净利润52.41亿元/56.24亿元/59.00亿元,EPS分别为0.36元/0.39元/0.41元,对应PE为16.18倍/15.08倍/14.37倍。维持"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险;广告主投放不及预期;市场竞争加剧。