北汽蓝谷(600733):新能源行业先行者,与华为深化合作,提速新能源发展-深度研究

国资背景,北汽旗下,新能源行业先行者。公司隶属于北汽集团旗下,具有国资背景,成立于2009年,在新能源行业已有十五载的耕耘积累。公司于2018年通过重大资产重组的方式在主板上市,成为国内新能源汽车第一股。公司旗下已孵化出ARCFOX极狐品牌和BEIJING品牌,并与华为通过智选模式合作推出享界品牌。此外,公司还与百度、麦格纳、宁德时代等公司进行多方面合作,且在阿联酋、老挝、欧洲等市场不断扩张海外布局。

   早期领跑,经历短暂战略调整后蓄力再发展。公司在2019年以前连续7年位居中国纯电动车销量榜首,并在2018、2019年均达到15万台以上的销量。但随着新能源补贴持续退坡,且市场竞争加剧,加之2020年新冠疫情对宏观经济、对汽车产业链以及对汽车消费的冲击,公司存在较大优势的toB业务也受到较大影响,导致公司2020年销量下滑幅度较大。对此,公司公司快速进行战略转型与产品结构调整,明确BEIJING品牌和极狐品牌定位,后者也承载着公司面向C端市场转型的战略意义。随后,公司再度起航,适逢我国新能源汽车在C端市场迅速发展,公司销量再度进入增长期。

   与华为合作持续深化,新能源发展持续提速。公司与华为合作始于2017年,并在技术研发、产品创新、智能化转型等方面持续深化合作,双方还共同设立"1873戴维森创新实验室"。车型方面,2020年上市的极狐阿尔法T就搭载了华为在智能化领域的技术,其后的极狐阿尔法SHI版则是双方基于HI模式合作推出,搭载了鸿蒙座舱HarmonyOS及基于华为MDC平台的智能驾驶系统等。2023年8月,公司公告宣布与华为合作进一步加深,基于智选模式打造车型,合作品牌为享界,首款车型享界S9已于2024年8月6日正式上市。华为定位智能网联汽车增量零部件供应商,在三电、智能座舱、智能驾驶等领域具备优势,公司与华为合作持续加深,华为赋能有望带动公司新能源业务快速发展,并向高端化市场进军。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为-40.97亿、-12.07亿、6.12亿,EPS分别为-0.74元、-0.22元、0.11元,PE分别为--、--、69.39倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车行业需求不及预期,公司新能源销量不及预期,市场竞争加剧。