盐津铺子(002847):收入延续高速增长,品牌势能稳步提升-公司信息更新报告

收入延续高速增长,品牌势能稳步提升,维持"买入"评级公司2024H1实现收入24.6亿元,同比增长29.8％,归母净利润3.2亿元,同比增长30.0％;其中2024Q2实现收入12.4亿元,同比增长23.4％,归母净利润1.6亿元,同比增长19.1％。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现收入54.1、68.3、82.7亿元,同比增长31.5％、26.2％、21.1％;实现归母净利润6.9、8.8、11.7亿元,同比增长36.2％、27.7％、32.7％,当前股价对应PE分别为15.0、11.8、8.9倍,维持"买入"评级。

   核心单品势能提升,全渠道发展持续推进分产品看,公司2024H1休闲魔芋收入3.1亿元,同比增长38.9％;肉禽制品收入2.1亿元,同比增长6.8％;休闲豆制品收入1.7亿,同比增长11.1％;其他辣卤收入2.1亿元,同比增长46.4％;休闲烘焙收入3.4亿元,同比增长12.6％;深海零食收入3.2亿元,同比增长11.8％;蛋类零食收入2.4亿元,同比增长150.5％;薯类零食收入2.2亿元,同比增长39.3％;果干坚果收入2.1亿元,同比增长96.0％;蒟蒻果冻收入1.8亿元,同比增长44.0％;其他收入0.4亿元,同比下滑57.0％。公司七大品类稳步发展,其中"蛋皇"鹌鹑蛋、"大魔王"素毛肚等子品牌势能持续提升,聚焦远期增长。分区域看,公司2024H1华中地区实现收入8.5亿元,同比增长22.5％;华南地区实现收入3.3亿元,同比增长17.9％;西南西北地区实现收入3.3亿元,同比增长21.4％;华东地区实现收入3.1亿元,同比增长39.2％;华北东北地区及其他实现收入0.5亿元,同比增长74.5％;电商渠道实现收入5.8亿元,同比增长48.4％。公司电商渠道聚焦大单品战略,打造线上爆款产品,通过抖音等社交电商传播种草,拉动各平台高增。

   费用支出略高,利润增长稳健良性公司2024Q2毛利率为33.0％,同比下降3.1pct,主因产品货折和渠道结构所致。公司2024Q2销售费用率同比提升2.1pct,主因展会品牌宣传推广和股份支付费用所致;管理费用率同比提升0.7pct,主因股份支付费用所致。另外,2024H1政府补助0.6亿元对净利润亦有贡献。2024Q2公司实现归母净利润1.6亿元,同比增长19.1％,保持较快增长。

   风险提示:食品安全风险,原材料涨价风险,消费力下降影响需求风险。