淳中科技(603516):业绩显著改善,AI业务取得突破,自研芯片进展顺利,看好公司持续快速增长

事件:8月8日,公司发布2024半年报,2024上半年,公司实现营收2.34亿元,同比+7.22％;实现归母净利润0.39亿元,同比+494.03％;实现扣非归母净利润0.37亿元,同比由负转正。

   业绩显著改善,毛利率明显回升。根据公司2024半年报,2024H1公司营收实现稳步增长,主要得益于重点行业客户业务需求逐步复苏,公司产品品类进一步拓展,人工智能板块从0到1带来新的业务增量。同时,公司业绩显著改善,从毛利率来看,2024H1公司毛利率为53.31％,同比+9.87pct,主要得益于公司注重提高签约合同质量;从费用端来看,公司对内提高运营效率,降本增效,期间费用同比下降;"淳中转债"于2024年4月完成转股和强赎,相应减少了债券利息费用。

   海外业务实现从0到1突破,收入显著增长。根据公司2024半年报,公司积极开拓海外业务并取得突破性进展,与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立了业务合作关系,公司已经取得了N公司的VendorCode(即合格供应商代码),有资格向N公司直接供货,并可持续拓展新业务。公司与N公司对接的业务主要是各类产品的测试与检测平台,目前正在对接的产品包括:液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等。公司海外业务拓展逐步落地,与N公司对接的业务实现了从0到1的突破,海外业务收入同比显著增长。随着N公司产品的快速迭代,公司适配的产品系列也在持续增加,PO订单的稳步增长也将为公司业绩提升注入新动能。我们看好公司新业务未来持续稳定放量。

   自研芯片进展顺利,打开新增长空间。公司坚持自主研发,持续孵化和投入音视频领域专业芯片,根据公司公众号,2024年4月17日,公司发布了寒烁、宙斯、雷神三款芯片,其中,"Coollights寒烁LDV4045芯片"为全球首发LED一体化芯片,告别传统采用发送卡/接收卡、网线和高功耗的时代,使用场景更为广阔;"Zeus宙斯Zeus0108芯片"为国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC芯片,可以更好满足重点行业客户多样化的产品需求和自主可控需求;"Thor雷神ULC32A芯片"为人机交互显示芯片,可以应用于工业控制、美容仪器、医疗器械、充电桩、智能家居等领域。我们认为,公司在音视频专业芯片领域已取得先发优势,后续芯片的陆续导入将有利于公司竞争力和盈利能力的提升,有利于扩大公司在业内的技术领先优势,助力公司长期可持续发展。

   持续拓展新赛道,突破了XR/AR等核心技术。根据公司2024半年报,公司依托多年的技术积累,突破了新一代XR数字交互、增强现实(AR)等核心技术,赋能融合图像渲染、感知互动等新场景。公司虚拟现实产品包括XshadowAR投影控制系统、Pandora沉浸式交互系统和Medusa空间定位处理系统和融媒体影音系统等,相关产品灵活运用投影融合、动作捕捉等技术,在第二届世界元宇宙生态博览会中荣获元宇宙VR/AR/MR/XR领军企业及优秀硬件奖、元宇宙交互技术及优秀数字设备产品奖。

   盈利预测与投资评级:公司在专业音视频显控领域处于行业领先地位,持续拓展产品线,并在持续深耕原有业务的基础上坚持开拓新行业新赛道,有望打开新增在空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/2.07/3.32亿元,当前股价对应PE分别为45/29/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。