华大九天(301269):阶段性因素影响营收增速,全年展望仍乐观-公司点评报告

投资要点

   8月8日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入4.44亿元,同比增长9.62％;归母净利润3787万元,同比减少54.81％;归母扣非净利润-5125万元,同比转亏;经营性现金流净额-556万元,同比转负。

   营收增速放缓或系阶段性因素导致,全年展望仍乐观。24H1公司营收增速+9.62％,较Q1的+33.59％有所下降,其中Q2营收增速-6％。报告期内电子半导体行业景气度持续回升,EDA行业国产替代持续加速,考虑到公司在EDA行业的领军地位及多领域全流程的竞争优势,我们判断公司Q2营收增速下降更多可能是阶段性确收节奏问题,公司本身各项业务及仍顺利推进,我们整体上仍维持较为乐观的全年增速展望。

   利润和现金流表现略有阶段性承压。受阶段性因素扰动,24H1公司净利润和现金流表现均有所下滑。1)利润端:受营收端增速承压,人员薪酬增长,及24H1公司计提1.00亿元股份支付费用影响,报告期内公司归母净利润3787万元,同比下降54.81％。2)现金流:受销售回款下降、支付职工薪酬增长等方面影响,公司经营性现金流净额于报告期内转负。整体而言,基于对全年营收增速的乐观展望,我们认为当前利润端和现金流端的略承压表现偏向阶段性,全年来看,随着收入端增速重回正轨,我们认为利润端和现金流表现也会在后续季度内得到较好修复。

   投资建议:我们持续乐观展望公司全年业绩,预计公司2024-2026年营业收入分别为13.28/17.23/21.86亿元,归母净利润分别为0.60/1.52/3.27亿元,对应PS分别为31/24/19倍,维持"增持"评级。

   风险提示:技术人员流失及技术人员成本上升风险;产品研发与技术升级不及预期的风险;EDA市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险;投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险;国际贸易摩擦的风险等。