永泰能源(600157):资源开发积极推进,有望助力公司业绩持续增长-事件点评

事件:近日公司发布公告:1)基于公司现有业务布局及产能和海则滩煤矿建设投产情况,公司初步测算2025-2027年归母净利润有望达到28、38、58亿元;2)公司所属陕西亿华矿业开发有限公司暨海则滩煤矿项目50亿元银团贷款授信审批通过;3)公司所属森达源煤矿等8座矿井的《铝土矿普查设计方案》已经通过山西省地质协会评审,目前正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作;4)公司拟向昕益集团发行股份购买其持有的天悦煤业51.0095％股权。

   陕西亿华海则滩煤矿50亿元银团贷款授信审批通过,有利于加快海则滩煤矿项目建设进度,为海则滩煤矿早日投产见效奠定坚实基础。同时,也体现了公司信用和融资功能的修复,有望有效优化公司融资结构,进一步促进公司持续健康发展。海则滩煤矿投产并充分释放产能后,按2023年市场平均煤价初步测算,公司预计有望实现新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元,有望显著提升公司盈利水平。

   若能顺利获取煤下铝土矿采矿权并进行开发,公司资产价值和经营业绩有望实现新的增量。公司初步测算,有望新增铝土矿采矿权资源量约1.16亿吨,按目前市场相关资源价格约30元/吨计算,将增加公司资产价值约35亿元。按照8座煤矿现有产能690万吨/年、煤下铝生产成本约300元/吨、周边同类型铝土矿产品销售价格约450元/吨计算,进行煤下铝开发后,公司预计每年有望增加营业收入超27亿元、净利润约4.6亿元。

   天悦煤业股权收购并表后,公司焦煤资产质量有望进一步提升。本次交易完成后,公司将取得天悦煤业控制权,原本被分割的公司下属冯家坛矿区、荡荡岭矿区将与天悦煤矿形成"三矿连片"的地理优势,可以形成规模效应,降低开采成本;上市公司优质焦煤资源储量将增加2836.96万吨,焦煤产能产量可增加60万吨/年。

   我们预计公司24-26年归母净利润27.71/30.27/32.85亿元,每股收益0.12/0.14/0.15元。参考可比公司,维持公司24年11倍PE估值,维持目标价1.32元,以及"增持"评级。

   风险提示海则滩等项目进度可能低于预期;焦煤市场价格波动;资产收购进度仍有不确定性。