华大九天(301269):交付延后拖累Q2营收,H2回暖可期-中报点评

订单交付延后拖累Q2营收,24H2收入增速回暖可期华大九天发布半年报,2024年H1实现营收4.44亿元(yoy+9.62％),归母净利3787.13万元(yoy-54.81％),扣非净利-5124.66万元(同比转亏)。

   其中Q2实现营收2.30亿元(yoy-6.01％,qoq+7.90％),归母净利3020.59万元(yoy-51.80％,qoq+294.05％)。公司Q2营收同比下滑,预计主因订单交付时间延后。考虑到下游需求节奏,下调盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为0.19、0.42、0.56元(前值0.46、0.66、0.80元)。可比公司平均25E8.7xPS(iFind),考虑到EDA行业技术壁垒、公司龙头地位、全流程工具稀缺性,给予公司25E25.3xPS,对应目标价83.18元(前值84.47元),"增持"。

   EDA国产化率提升有望带动公司营收增长24H1公司EDA软件销售业务收入3.86亿元,同比+0.83％,毛利率100.00％。技术服务业务收入5238万元,同比+472.39％,毛利率36.07％,同比+10.79pct。24H1公司持续布局全流程EDA产品,叠加EDA国产化率提升,带动公司营收稳步增长。24H1销售/管理/研发费用率为20.37％/12.86％/78.70％,同比+7.83pct/-1.90pct/+1.19pct。其中,销售费用率同比增加较多,主因24H1开始计提股份支付费用、营销人员薪酬增加。

   全流程持续补齐,国内市场份额有望进一步提升24H1公司积极推动全流程产品线补齐:1)全定制设计平台:基于统一数据库开发PyAether,帮助用户实现自动化设计、自定义功能开发等;2)模拟电路设计:推出了版图寄生参数分析工具ADA等,加速后端验证过程;3)数字电路设计:推出了基于GPU平台的单元库特征化提取工具Liberal-GT,时序提取与仿真速度加快;4)晶圆制造EDA:开发了多重掩膜版拆分功能LayoutDecomposer;5)先进封装:自动布线工具Storm新增铜皮排气孔处理、手动跨层布线支持覆盖等功能。我们认为,随着公司逐步实现产品线补齐,有望凭借更高使用效率和数据兼容特性,实现市场份额进一步拓展。

   后摩尔时代技术演进驱动EDA技术应用延伸拓展目前公司与国内外芯片设计主要企业、晶圆制造代工主要企业、平板显示电路设计主要企业均建立了良好的业务合作关系,并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。截至2024年6月30日,公司拥有600余家国内外客户。而这些客户在所属领域具有技术代表性和先进性,对于服务商的选择较为慎重、严苛,侧面反映公司产品竞争力优势显著,有望形成标杆示范效应。

   风险提示:国际贸易制裁风险,产品整合效果不及预期。