招商南油(601975):高景气仍将维持,股东回报改善潜力较大-深度研究

#核心观点：

   1、招商南油是招商局旗下远东成品油运输龙头，外贸成品油运输业务规模位居远东第一，内贸原油运输业务规模国内第二，化学品运力规模国内前列，乙烯运输业务国内独家经营。

   2、未来供给总体维持刚性，高产能利用率有望维持。供给端未来两年将呈现高投放与高出清并存，有效运力维持偏弱净增长；需求端全球炼厂产能维持1-2%增速，区域失衡将支撑长航距贸易需求。

   3、分红限制即将解除，股东回报改善潜力大。央企控股上市公司质量提升政策推动，叠加公司未分配利润转正，分红能力将显著改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年实现归母净利润22、22、21亿元，给予2024年8倍PE估值，对应合理价值3.76元/股，评级"增持"。

  

   #风险提示：

   全球范围金融危机、订单超预期释放、IMO监管不及预期、出口配额不及预期、制裁风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。