协创数据(300857):业绩保持高增速,Q2单季度净利率超10％

事件:公司发布2024年上半年业绩快报,上半年实现营业收入35.78亿元,同比增长94.51％,归母净利润3.58亿元,同比增长216.58％,实现扣非净利润3.54亿元,同比增长227.49％,业绩保持高速增长。

   Q2业绩保持高速增长态势。2024年Q2单季度,公司实现营业收入18.19亿元,同比增长75.92％,实现归母净利润1.96亿元,同比增长192.21％,实现扣非净利润1.92亿元,同比增长186.36％。主要得益于:智慧存储业务方面,公司进军算力服务器存储、自研存储芯片,不断加大软硬件一体化投入;智慧物联业务方面,云视频平台、海外智慧安防等业务需求旺盛;我们认为,公司业绩持续高速增长,主要得益于公司业务全面升级,正逐步从ODM厂商角色升级成为集服务器再制造与售卖、云计算、人工智能算力服务、云视频数据服务等为一体的综合数字科技企业,长期发展前景与可持续性可期。

   盈利能力持续提升,2024Q2净利率超10％。2023Q1-2024Q2年,公司净利率(归母净利润/营业收入)分别为5.71％/6.48％/5.98％/6.36％/9.21％/10.76％,主要是得益于公司加大自主研发投入,增强创新能力和核心技术实力;持续优化供应链管理,推动原材料成本下降;持续加强智能制造与无人工厂建设,推动制造成本下降;同时,公司高盈利性的云视频、服务器再制造等业务收入占比提升。我们认为,公司在收入快速增长的同时,盈利能力亦保持提升,是公司业务升级、品类拓展、产业链整合的综合效应,未来有望继续保持收入高速增长与盈利能力提升态势。

   投资建议:公司原有业务全面升级,服务器再制造市场需求旺盛,有望迎来业绩高速增长期。我们预计公司2024-2026年收入为79.48亿元、110.04亿元和149.93亿元,归母净利润为8.39亿元、11.80亿元和16.51亿元,PE为16倍、11倍、8倍。维持"买入"评级。

   风险提示:云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。