米奥会展(300795):展会排期影响短期业绩,股权激励彰显长期发展信心

公司发布2024年半年度报告。24H1公司共实现营收2.60亿元,同比-26.39％;归母净利润0.41亿元,同比-46.56％。上半年展会排期错位,导致业绩短期承压。公司发布股权激励计划定下高行权目标,彰显长期发展信心,维持增持评级。

   支撑评级的要点展会排期错位,业绩同比下滑。24H1公司共实现营收2.60亿元,同比-26.39％;归母净利润0.41亿元,同比-46.56％。其中24Q2实现营收1.84亿元,同比-35.57％;归母净利润0.36亿元,同比-52.20％。公司业绩下滑主要系部分展会的举办时间延后,23H1在8个国家举办了线下展,而24H1仅为4个,其他展会将延期至下半年举办。单展规模提升后规模效应显著,带动毛利水平提升,24H1公司的毛利率为54.18％,同比+2.40pct。

   打造出国品牌展出海孵化平台,专业展转型持续升级,24H1公司共在4个国家举办了6场中国品牌出海联展,共计近3500家企业参展,总办展面积超11万㎡,到展买家超过17万人次,总意向成交额近40亿美元。公司作为平台运营方,拥有优质海外资源和出海办展资质,不断深化与国内行业展会主办方的合作,实现两者的优势互补。继23年公司全线创新升8大行业专业展同档期举办之后,24H1已扩大到11大行业专业展。

   股权激励彰显发展信心,增发现金红利重视股东价值。6月公司发布公告,拟回购公司股票用于股权激励,截至7月31日,公司已累计回购公司股份350万股,占公司股本的1.53％,可完全覆盖股权激励所需股份数量。而本次激励范围的考核年度为24-26年,对应的营收分别为13.05/16.31/20.39亿元,净利润分别2.73/3.28/3.93亿元,行权标准为两者任一达到80％完成率,彰显出公司对于长期发展的信心。此外,据公司公布的半年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),合计派发现金红利6778万元(含税)。

   估值当前中国企业出海意愿强烈,随着公司业务版图拓张和专业化、数字化转型,有望驱动业绩持续增长。根据公司的股权激励计划,我们调整公司24-26年EPS至1.18/1.53/1.81元,对应市盈率为13.4/10.4/8.7倍,24年业绩增速保持不变,并维持增持评级。

   评级面临的主要风险地缘政治风险,参展需求恢复不及预期风险,客户变动风险。