博纳影业(001330):24H2起重点影视内容发力,积极AI、短剧、版权新方向布局-公司研究报告

持续现象级新主流影片打造,开拓多题材多类型影片。公司累计出品影片超过250部,总票房超过600亿元,其中成功打造《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》组成的"山河海三部曲",《决胜时刻》、《中国机长》、《烈火英雄》组成的"中国骄傲三部曲",《中国医生》、"长津湖"系列和《无名》组成的"中国胜利三部曲",其中《长津湖》凭借54亿元净票房登顶中国影史票房冠军。2023年起,公司对电影业务做出积极调整,在保留擅长题材项目同时,积极开拓新题材、新类型项目,目前创作开发项目近15个,储备丰富。成龙主演并应用AI技术影片《传说》于2024年7月12日上映,《红楼梦至金玉良缘》定档2024年8月16日上映;重磅IP续作《蛟龙行动》持续拍摄中,徐克执导动画电影《人体大战》前期筹备中,刘伟强执导谍战大片《克什米尔公主号》完成立项,将于2024年开机。

   公司积极探索多类型长中短剧集业务。重磅剧集《上甘岭》计划2024年播出;青年励志题材剧《濠江潮涌》和都市悬疑爱情剧《狩猎时刻》计划拍摄,其中《濠江潮涌》计划2024年播出;重大历史题材剧集《钦差大臣林则徐》正在剧本开发中。公司与众多导演、监制、演员、编剧等行业优秀人才建立并保持长期合作关系,确保内容高质量、高产出,资源整合优势突出。

   2019年2月取得院线牌照新增院线业务,自有影城建设实现全产业链完整布局。公司布局自有影城建设,截至2023年底,公司拥有自有已开业影院108家,银幕总数892块,其中32块IMAX幕,17块BONAONE幕,3块CINITY幕,20块中国巨幕,13个SCREENX厅,已覆盖北、上、广、深等一线城市,以及四川、湖南、湖北、山东、江苏等主要票仓省份,公司影投票房排名全国第七,排名稳定。此外,公司于2019年2月取得院线牌照,截至2023年底,博纳院线旗下影院127家,其中外部加盟影院26家,博纳院线全国院线排名第13名,市占率为2.26％。

   新方向:AI方面,公司已设立专业AIGC团队;进行包括虚拟摄影棚等新技术在内的研发,培养和吸引AI技术创作人才;版权方面,强化版权资产数字化,积极版权业务销售拓展。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年总营收预计25.9亿元、32.6亿元和35.9亿元,同比增速分别为61.0％、25.7％和10.3％;归母净利分别为2.68亿元、4.74亿元和6.78亿元,同比增速分别148.4％、77％和43.1％;对应全面摊薄EPS分别为每股0.19元、0.34元和0.49元。参考可比公司2024年22倍PE估值,我们给予公司2024年25-30倍PE估值,对应合理价值区间4.75-5.70元/股,"优于大市"评级。

   风险提示:全国电影大盘表现不及预期,公司电影项目开展进度不及预期。