益生股份(002458):中报业绩符合预期,商品代苗报价持续上行

事件:公司2024H1营收-25.77％,归母净利润-67.71％。公司2024Q2营收-26.62％,归母净利润-70.52％。公司2024H1实现营业收入13.76亿元(同比-25.77％),归母净利润1.83亿元(同比-67.61％)。分季度看,2024Q1/Q2营收分别同比下降24.75％/26.76％,归母净利润分别同比下降65.16％/70.68％。2024Q2实现营业收入6.88亿元;归母净利润0.74亿元。

   2024H1白羽鸡苗销售收入和数量同比均下降。受白羽鸡肉和毛鸡价格低位运行影响,公司主营的白羽肉鸡鸡苗销售单价同比回落,销售收入同比减少。根据公司月度销售简报,2024Q1/Q2分别销售白羽肉鸡苗共计1.3亿/1.5亿只,其中Q2同比-17.13％,环比+12.45％,实现销售收入5.4/5.0亿元,其中Q2同比-37.07％,环比-9.23％;2024Q1/Q2分别销售益生909小型白羽肉鸡2275.9万/2203.8万只,其中Q2同比+17.07％,环比-3.17％,实现销售收入2917.9万/2803.2万元,其中Q2同比+1.62％,环比-3.93％;2024Q1/Q2分别销售种猪共计3175/5277头,实现销售收入954.7万/1326.1万元。

   父母代价格上涨至高位,商品代价格处于上行趋势。分业务看,2024年上半年,公司鸡业务取得收入12.1亿元,同比下滑31.61％,占总营收87.58％;猪业务收入0.89亿元,同比上升299.37％,占总营收1.21％。根据益生股份公众号,公司商品代鸡苗报价于今年7月9日2.8元/只开始上涨,上涨至今报价4.2元/只,涨幅高达55.56％。自2022年5月份以来,受国际航班运输和美国禽流感等因素影响,我国祖代白羽肉种鸡的进口数量处于低位,父母代白羽肉种鸡自2022年11月份已进入上行的景气周期,7月公司父母代肉种鸡报价70元/套,已连续2月大幅上涨。即便如此,公司父母代种鸡仍供不应求,9月份以前的父母代种鸡已预定完毕。

   投资建议:公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业,商品代鸡苗的销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.44/36.61/38.72亿元,归母净利润5.80/6.30/5.96亿元。以8月1日收盘价,对应PE分别为17.21/15.84/16.74倍,维持"增持"评级。

   风险提示:禽类价格波动风险;重大疫情风险;原材料价格波动风险