红旗连锁(002697):24Q2主业经营增长,重点发力门店优化升级

公司发布2024半年度报告。据公司公告,1)24H1公司实现营业收入51.86亿元,同比+3.67％;归母净利润2.67亿元,同比+3.81％;归母扣非净利润2.41亿元,同比+0.21％。2)公司24Q2营业收入为25.15亿元,同比+2.75％;归母净利润1.03亿元,同比-10.9％,归母扣非净利润0.90亿元,同比-12.69％,主因新网银行等合联营企业投资收益下降42％。

   以调整门店为经营重点,持续优化渠道布局。公司确定了以成都市为中心、向周边区域辐射拓展的发展战略,持续推进调整商品结构、调整店型和升级改造等工作。2024H1公司净新开门店16家,完成旧店升级改造202家。截止2024年6月底,公司拥有线下门店3655家。同时公司加大线上平台的投入,2024H1通过线上渠道引流535万人次到店消费,实现线上销售额近5亿元。公司专注提升消费者购物体验,打造5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家的一刻钟便民生活圈,密集的门店网络产生良好的协同效应,在降低运营成本的同时可开展有针对性的营销活动,培育粘性较高的消费群体。24H1公司主城区/郊县分区/二级市区/其他业务分别实现26.49/19.33/2.09/3.93亿元,同比增长4.11％/4.69％/2.64％/-3.19％。分品类来看,日用百货/食品/烟酒/其他业务分别实现营收7.05/22.74/18.14/3.93亿元,同比分别+1.33％/+1.66％+9.02％/-3.19％。

   期间费用控制较好,主营业务净利润保持增长。24H1公司毛利率为28.98％,同比-0.37pct;24Q2毛利率达28.1％,同比下降0.5pct。24H1/24Q2公司期间费用率为24.26％/24.14％,同比-0.27/-0.56pct,其中销售费用率为21.94％/21.70％,同比-0.55pct/-0.85pct,费用控制效果平稳。24H1公司实现归母净利润2.67亿元,同比+3.81％,实现主营业务净利润2.07亿元,同比+6.14％。新网银行及甘肃红旗实现投资收益5936万元,同比-3.57％。24H1归母净利率为5.14％,同比+0.01pct。24Q2公司实现归母净利润1.0亿元,同比下降10.9％,主业净利润(扣除新网银行等合联营企业投资收益)同比增长3.1％达0.82亿元。24Q2归母净利率达4.1％,同比降低0.6pct。

   股权转让稳步推进,长远看有望提供新的发展动力。2023年12月,公司公告称实际控制人曹世如及其一致行动人曹曾俊、永辉超市将其持有的部分股份转让给商投投资。2024年6月18日,公司公告称四川省国资委已批复同意该股权收购项目,具体收购事项仍在稳步推进中。商投投资为四川国资委下属企业,此次收购完成后公司将变更为国资控股企业,预计将为公司的长久经营注入新的发展动力。

   维持买入评级。公司在大成都范围及周边市区形成了较为完善的门店布局,凭借完整的供应链和配送体系,多举措培育高粘性消费群体。且四川国资入股有望成为公司新的发展里程碑。我们维持公司24-26年归母净利润为5.99/6.34/6.66亿元,分别对应PE为10/9/9倍,维持买入评级。

   风险提示:运营成本持续增加风险,市场需求变动风险,股权转让进展不及预期。