国瓷材料(300285):盈利保持增长,多板块驱动长期成长

国瓷材料发布2024年半年报:公司上半年实现营业收入19.53亿元,YoY+5.57％,归母净利润3.30亿元,YoY+3.60％。

   主要业务板块经营较好,带动公司盈利提升。从收入端看,上半年公司电子材料板块营收小幅下降2.19％,催化材料板块营收大幅增长21.2％,生物医疗材料板块营收增长6.07％。从利润端看:公司上半年综合毛利率同比提升2.39个百分点至39.89％,带动公司净利润实现增长。

   公司重点业务板块发展较好。①电子材料板块:MLCC介质粉体复苏延续,电子浆料国产替代加速推进;②催化材料板块:蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品保持持续增长,积极推进乘用车领域的产品应用;③生物医疗板块:基本完成了海外红筹架构搭建,未来将强化产品多元化布局;④新能源材料板块:氧化铝、勃姆石销量快速提升,成为客户的主要供应商之一;⑤精密陶瓷板块:陶瓷球新产能逐步爬坡,市场开拓正在稳步开展;低轨卫星射频微系统产品销售逐季度提升。未来,我们认为公司重点业务板块市场前景较好,公司产品销售有望持续提升。

   布局新方向、新技术,拓展成长空间。公司已成长为多元化的新材料平台型企业,实现了从材料到制品的全链条贯通。未来公司将逐步向后道延伸,重点发力布局高端陶瓷制品。目前公司新能源材料板块、精密陶瓷板块已初具规模,为公司持续成长贡献新的增长点。

   公司盈利预测及投资评级:国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司,目前已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块,产品的市场容量和行业天花板逐渐打开,市场竞争力不断增强。我们维持对公司的盈利预测,2024～2026年净利润分别为7.37、9.34和11.20亿元,对应EPS分别为0.73、0.93和1.12元,当前股价对应P/E值分别为26、20和17倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原料价格大幅波动;新产品推广不及预期;下游需求不及预期。