拓邦股份(002139):Q2业绩表现亮眼,行业景气度持续回暖,看好公司长期稳健发展

事件:7月30日,公司发布2024年半年报,2024年上半年,公司实现营收50.16亿元,同比+17.85％,实现归母净利润3.89亿元,同比+50.68％。

   行业景气度持续回暖,Q2业绩表现亮眼:2024H1,公司实现营收50.16亿元,同比+17.85％,实现归母净利润3.89亿元,同比+50.68％;单Q2来看,实现营收26.98亿元,创单季度收入新高,环比增长16.37％,同比增长19.31％,实现扣非归母净利润2.04亿元,环比增长20.32％,同比增长25.18％。主要得益于行业景气度回暖、公司老业务降本增效以及新业务技术创新、汇率贬值影响等因素,公司业绩保持快速增长。

   各业务板块均保持增长,成长曲线梯队完善:2024H1,公司各板块业务均保持增长态势,其中,1)工具业务实现营收19.59亿元,同比+20.90％,毛利率24.62％,同比+1.12pct,作为公司的第一业务,份额进一步提升,收入占比从2023年的36.05％提升到2024上半年末的39.05％;2)家电业务实现营收17.73亿元,同比+18.15％,主要得益于家电行业库存消化及行业景气度回升,同时公司产品聚焦高增长品类,利用平台化技术优势持续赋能客户,未来随着行业智能化升级,有望保持稳定增长态势;3)新能源业务实现营收10.40亿元,同比+13.74％,具体来看,储能业务实现收入7.6亿元,同比+13.74％,新能源车辆业务实现收入2.8亿元,同比+14.43％,公司技术储备丰富、不断拓展新产品品类,有望持续贡献业绩增量;4)工业控制板块实现收入1.56亿元,同比+13.82％,其中伺服产品的销量同比增长超过30％,主要得益于公司在3C、线束、雕刻、点胶、服装等行业实现收入的大幅增长,在机器人领域,公司空心杯电机具有布局早、国内技术第一梯队、在细分领域高份额的先发优势,公司积极参与人形机器人客户样机送样,并拓展在人形机器人、低空经济等领域的市场机会,打造第四增长曲线。

   盈利能力改善,三费率管控有所成效:2024H1,行业层面景气度恢复,同时公司加大对老业务的降本增效,并通过技术创新、增加新产品来提升综合盈利能力,上半年毛利率为23.90％,同比+2.32pct,各板块毛利率同比均有所提升,此外,上半年出口业务毛利率受益于人民币小幅贬值;净利率为7.77％,同比+1.7pct。从费用端来看,2024H1公司三项期间费用合计同比增加约0.98亿元,主要为对新业务、新市场的投入,其中,研发费用同比增加0.71亿元,主要为新产品开发,加速AI、IOT、5G等新技术的融合应用,加快新业务及新技术的研发投入增加;销售费用同比增加0.38亿元,主要为公司上半年市场开拓形成的国内外参展费、新业务市场开拓费用增加;管理费用同比减少0.11亿元,主要是公司优化内部管理、提升经营效率等措施,费用同比下降。

   现金流环比大幅改善,存货周转率有所提升:Q2公司经营活动现金流3.71亿元,环比+272.82％,一季度较低,主要因需求增加,公司采购原材料支出增加,二季度公司采购原材料支出及支付给员工薪酬环比减少,实现经营活动净现金流环比大幅增长。根据wind数据,2024H1公司存货周转率2.18,同比提升0.4,应收账款周转率1.96,同比+0.28,也表明公司经营情况明显好转。

   盈利预测与投资评级:公司是智能控制器龙头企业,具备平台化技术创新能力、伙伴式客户服务能力和体系化快速响应能力等核心竞争优势,目前,公司已经成为家电和工具行业智能控制解决方案的领导者,并在新能源和工业行业中引领创新,看好公司长期稳健发展。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.22/9.30/11.98亿元,当前股价对应PE分别为18/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期,原材料价格波动风险,汇率风险,宏观环境波动风险。