国瓷材料(300285):Q2业绩符合预期,新产品逐步放量-2024年半年报点评

事件:7月30日,公司发布24年半年报,24H1实现营收19.53亿元,同比+5.57％,归母净利润3.30亿元,同比+3.60％,扣非归母净利润3.08亿元,同比+8.81％。其中Q2实现归母净利润1.97亿元,同比+0.83％,环比+47.77％。

   催化材料和精密陶瓷板块持续放量,助推Q2业绩增长。催化材料板块24H1实现营收4.06亿元,同比+21.20％,毛利率达到43.56％(同比提高0.17pcts)。其中蜂窝陶瓷载体方面,公司充分把握天然气重卡结构性机会,进一步提升重卡领域的市场份额;乘用车领域配合车型和认证平台数量持续提升,预计乘用车产品将逐步释放业绩。精密陶瓷方面,公司陶瓷球已搭载国内外多家头部新能源车企的主力车型,同时多家客户同步验证,并加快推进高端氮化硅粉体产线建设。传统业务LED基板方面,已成功突破全球头部企业成为其合格供应商,开始批量供货,在汽车自动驾驶、工业激光、通讯射频微系统等领域新产品均开始逐步释放业绩。

   电子材料延续复苏趋势,多个新产品实现突破。电子材料板块24H1实现营收2.79亿元,同比-2.19％,毛利率达到35.58％(同比提高1.19pcts)。公司MLCC介质粉体产品延续复苏趋势,公司快速实现端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆等产品产业化,将逐步形成国产替代,公司纳米级复合氧化锆成为多款智能手表背板的主要供应商,新产品在人造宝石领域实现突破并形成批量销售。

   生物医疗材料和建筑材料板块延续全球化路线,继续丰富产品管线。生物医疗材料板块24H1实现营收4.38亿元,同比+6.07％,毛利率达到57.91％。上半年公司对牙科用纳米级复合氧化锆粉体业务进行了专线技改,陆续推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等新产品。子公司国瓷康立泰24H1实现营收4.72亿元(同比-14.18％),净利润1.11亿元(同比+56.34％),盈利水平大幅改善,主要因为新产品持续开发叠海外市场不断开拓。

   投资建议:国瓷材料是陶瓷新材料平台型企业,平台研发优势显著,新品持续放量有望带动公司成长,我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润7.25、9.11、11.39亿元,现价(2024年7月31日)对应PE分别为26x、21x、17x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨、下游需求不及预期、产品研发节奏不及预期的风险。