国瓷材料(300285):Q2业绩符合预期,看好长期成长性-2024半年度报告点评

本报告导读:公司24Q2业绩符合预期。2024年,催化材料有望延续高增长、精密陶瓷放量元年,我们看好平台型企业多元矩阵接力增长。

   投资要点:维持"增持"评级。公司24Q2业绩符合预期,维持公司24-26年归母净利分别为7.56、9.14、11.32亿元,对应EPS分别为0.76、0.92、1.14元/股。结合可比公司给予2024年PE29X,维持目标价22.24元。

   24Q2业绩符合预期。公司24H1实现营业收入19.53亿元,同比+5.57％;归母净利3.3亿元,同比+3.6％;扣非后净利3.08亿元,同比+8.81％。其中,24Q2营业收入11.27亿元,同比+5.82％,环比+36.3％;归母净利1.97亿元,同比+0.83％,环比+47.77％;扣非后归母净利1.87亿元,同比+2.62％,环比+54.87％。24H1,催化材料板块实现营业收入4.06亿元,同比+21.2％。公司充分把握重卡领域天然气重卡的结构性机会,乘用车产品有望逐步释放业绩。精密陶瓷板块,氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年。

   公司多产品齐头并进,看好平台型企业多元矩阵接力增长。MLCC介质粉体,公司将重点提升车载、AI相关领域的产品应用。新能源材料,公司陆续推出多款锂电池正极添加剂核心辅材,同时制氢领域新产品、固态电解质产品验证和应用推广有序推进。生物医疗材料,公司陆续推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等新产品。陶瓷墨水,国瓷康立泰成功推出"康立美"数码纺织墨水,将为客户提供全套纺织数码印花方案。同时,随着口腔业务海外红筹架构搭建基本完成,以及国瓷康立泰重点开拓海外市场,我们认为公司海外业务拓展进程有望加快,中期市值空间较市场认知更大。

   催化剂:MLCC行业景气度超预期,催化材料、精密陶瓷业务进展超预期,生物医疗、陶瓷墨水海外业务进展超预期。

   风险提示:技术开发、原料价格波动、市场竞争、兼并重组和商誉风险等。