宝信软件(600845):政策、客户、产业交叉验证,宝信国产智造迎拐点-公司信息更新报告

政策端:国家强力支持央企自主可控和设备更新,维持"买入"评级近期中共中央文件、国资委学习会、国资委央企负责人研讨班等均高度定调强推央企自主可控,国家要求央企大力发展科技创新,加快突破关键领域"卡脖子"技术瓶颈;近期设备更新贷款财政贴息、抵免部分企业当年应纳税额、约3000亿超长国债、超3万亿推进央企设备更新、200亿财政贴息等政策密集落地强推设备更新,有望大幅拉动宝信软件国产智造产品的需求。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应PE为29.9/22.9/17.3倍,维持"买入"评级。

   客户端:公司自研大型PLC助力宏旺集团进入2024年财富中国500强宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的民营企业,以77.7亿美元的年营收进入2024年《财富》中国500强,位列第313位。湖南宏旺基地是宝信软件自研PLC产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景。湖南宏旺硅钢项目从签约到启动建设历时仅三个月、启动建设到正式投产仅一年,成功下线全省第一块取向硅钢。宏旺集团与公司在国产化方面保持紧密合作,湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品,充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。

   产业端:信捷电气2024H1PLC营收和毛利率双提,设备更新产业链持续复苏信捷电气2024H1PLC收入3.12亿元,同比增长26.67％,毛利率为56.71％,同比提升1.68个百分点,验证工控产业链逐步复苏。宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC龙头。大型PLC工业软件在工控领域至关重要,我国大型PLC市场份额长期由外资垄断,大型PLC竞争壁垒主要为"核心工艺算法+客户认证"。公司经过近10年积累与沉淀,形成核心工艺算法超200项,目前正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期。以大型PLC为抓手,公司目前已形成以国产大型PLC＆SCADA工控软件、信息化软件、AI大模型、机器人、AIDC等为核心的国产智造产品布局,我们看好公司国产替代长期成长空间。

   风险提示:大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。