嘉友国际(603871):员工持股彰显信心,业绩上修盈利高增

事件描述

   7月29日,公司发布2024年员工持股规划,股份来源为公司回购专用账户已回购公司A股普通股股份,购买回购股票的价格为11.42元/股,股份总数合计不超过306.9万股,占公司当前股本总额的0.31％。参加本员工持股计划的总人数不超过122人,参与对象为监事、高级管理人员、核心管理人员及其他核心骨干人员。

   事件评论再推员工持股计划,业绩目标彰显信心。2022年,公司发布第一期员工持股计划,对2023-2025年业绩进行考核,对应业绩目标超额完成。第二期员工持股计划对公司2024-2026年业绩进行考核,根据实际达到的净利润较2023年净利润的增长率占当年所设目标值的实际完成比例(A)或实际达到的净利润累计值较2023年净利润的增长率占当年所设目标值的实际完成比例(B)的孰高值来确定各年度所有持有人对应的可归属比例(X):1)净利润增长率:参照2023年净利润基数,2024/2025/2026净利润增长率不低于50％、103％、153％,对应净利润分别为15.6/21.1/26.3亿元。2)净利润累计增长率:2024年净利润同比增长50％,2024-2025年净利润累计值较2023年增长252％(36.6亿元),2024-2026年净利润累计值较2023年增长506％(63.0亿元)。公司设定未来3年的业绩高增长目标,显著超出市场预期,一方面彰显公司的发展信心,另一方面完善长期激励机制,有助于绑定核心业务骨干,进一步提升公司核心竞争力。

   提质增效重回报,股东提议中期分红。为提升投资者回报能力和水平,公司提议实施2024年中期分红。2024H1,公司拟每股派发现金红利0.3元(含税),对应中期分红比例约为36.8％-39.3％,进一步增强投资者获得感。

   投资建议:业绩预期再度上修,非洲空间成长可期。自二季度业绩预告超预期后,公司利好不断,推出中期分红计划和2024年员工持股计划,未来3年业绩增长目标显著超出市场预期,彰显公司对大物流业务模式的增长信心,非洲第二曲线成长可期。我们在《物流大航海时代系列六:嘉友国际非洲篇——龙腾万里踏非陆,翻山越海开天途》中详细拆解公司非洲业务的成长空间,伴随非洲大物流节由点成线,网络效应释放下将非洲业务将进入成长快车道,持续看好公司的项目拓展能力和非洲大物流市场的成长潜力,业绩预期有望进一步上修。预计公司2024/2025/2026年公司归母净利润分别为15.6/21.6/26.4亿元,对应PE分别为11.2/8.1/6.7X。公司2024年PE仅10X,未来3年业绩复合增速有望超过35％,是被显著低估的高成长的优质资产,坚定看好嘉友国际的成长价值。

   风险提示1、蒙煤需求不及预期;

   2、非洲卡萨项目产能爬坡不及预期;

   3、地缘政治波动风险。