辉煌科技(002296):H1业绩大增,铁路投资回暖与地铁新线开通有望共促Q3收入高增-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,实现营业收入3.33亿元,同比+48.53％;归母净利润1.13亿元,同比+85.40％;扣非归母净利润1.12亿元,同比+754.59％;综合毛利率57.58％,同比+14.01pct;销售费用/管理费用/研发费用分别为0.15/0.37/0.41亿元,同比-7.08％/-21.69％/0.13％。

   公司是轨道交通运维设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商。公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列,公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。

   铁路投资回暖叠加郑州地铁新线路开通有望驱动公司Q3业绩高增。2024年上半年,全国铁路完成固定资产投资3373亿元,同比增长10.6％,创历史同期新高。营业收入分行业看,2024H1国家铁路营业收入2.7亿元,同比+81.87％,实现高增;城市轨道交通实现营业收入0.36亿元,同比增长4.21％,预计今年十一之前郑州地铁新线路开通将驱动公司Q3收入增长。

   公司存货增长为Q3收入高增打底,H1费用降低公司利润弹性较大。公司2024H1公司存货6.15亿元,同比增长10.88％,占总资产的比例为22.37％,主要系新中标项目的备货,存货增长较多为Q3收入高增打底。2024H1公司销售费用/管理费用/研发费用分别为0.15/0.37/0.41亿元,同比-7.08％/-21.69％/0.13％,占营业收入比重分别为4.63％/11.04％/12.31％。公司费用整体呈现下降趋势,重视降本增效,利润弹性较大。

   公司是老牌铁路产品供应商,线路安全环境管控平台有望形成新的业绩增长点。公司已累计开通了4000多个站场的信号集中监测系统,和67个监测中心系统;公司的高铁防灾监控系统累计开通13800多公里高铁线路,现场监测点3200多个,公司稳步推进线路安全环境管控平台项目实施和成果转化。

   盈利预测:根据中期业绩调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至3.10/3.82/5.07亿元,同比+88.27％/+23.31％/+32.97％,给予"买入"评级。

   风险提示:铁路行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期