景业智能(688290):1H2024营收预告同比增速转正,经营交付好转

1H2024业绩预告符合我们预期公司发布1H2024业绩预告:预计营收9,470万元(同比微增2.22％),净利润1,240万元(同比+18.16％)。我们计算1H2024净利润率13.1％,扣非净利润率1.4％。结合公司2Q24年以来的变化,我们解读如下:1H24新签订单恢复性增长。1)据公司5/27日问询函的回复,2024M4新签订单同比增长177％,主要在于核工业项目招标。2)公司以多领域、梯队式发展,产品项目数量由2022年末的48个增加至2023年末的65个,2024年形成特定场景装备、综合系统解决方案、防爆AGV为主体的产品矩阵。

   核废料储存技术取得突破。中核集团7/25日公开发文,"由中核集团旗下单位中国原子能科学研究院自主研发的两步法φ650mm冷坩埚玻璃固化工程样机顺利完成90天连续运行试验",标志着我国冷坩埚玻璃固化技术具备工程应用条件。景业智能作为联合参与方之一,为处理高放废物提供技术保障。

   1H2024盈利能力有所提升。预计1H2024公司净利润率为13.1％,较2023年同期水平(11.3％)提升1.8pct。公司加强增效降本工作,2024年在保证交付的情况下,成本费用管控加强。

   关注要点多项新业务开拓,特种小巨人成长加速。根据公司7月份交流,乏燃料后处理二期工程项目正常交付中,示范厂三期工程项目和大厂科研项目有序招投标,取得订单增长明显;核燃料元件制造及其他专项环节,订单小幅增长;核电环节作为公司重点拓展领域,公司已投入相关产品及智能装备的研发,业务持续拓展中,我们看好未来2-3年业绩增长弹性。

   盈利预测与估值我们维持2024/2025年盈利预测不变,考虑到机械自动化板块估值回落,下调目标价18.9％至34.71元,对应2024/2025年P/E为40x/21x。现价对应2024/2025年P/E为31.5x/16.7x,对应27％涨幅空间,维持跑赢行业评级。

   风险交付确认波动性,科研样机确定性等。