孚日股份(002083):国内最大家纺出口商,新材料业务打造全新成长曲线-深度研究

公司是国内最大的家纺制品出口商,出口额连续二十五年位居行业第一。据公司财报,公司以家纺产品(毛巾、床品)代工出口起家,2007年起发展内销和自有品牌,2021年以来公司布局新材料业务,打造新成长曲线;公司水/电配套产业链完备,内部协同效应显著。

   家纺业务:出口额连续二十五年位居行业第一,有望持续稳健增长。

   (1)外销:据大众网等数据,截至2023年,公司占中国出口日本、美国、欧洲毛巾总量约60％、40％、30％,整体来看公司出口市占率已经较高,未来有望保持平稳增长。据公司财报,公司在国际市场全面开启"抢单"模式,推进产品差异化升级,并积极开发新市场。(2)内销:据公司财报,公司国内经营"孚日"、"洁玉"两大品牌,关注新工艺/新材料/新技术的落地应用,稳步推进品类扩张,精心培育一批高质量的经销商网络,通过激励政策提升其积极性。

   布局新材料业务,打开全新增长空间。(1)特种涂层业务:据公司财报,公司特种涂层材料业务开局顺利,2023年实现营收1.35亿元,进入多项大客户供应商名单,在手订单充足,月销售快速增长;重点方向为海工、石化能源和船舶,2025年一期5万吨产能有望全部达产;(2)锂电池电解液添加剂业务:据公司财报,公司2023年实现VC生产全流程贯通,营收0.31亿元;多重循环回收技术助力降本增效,成本优势进一步凸显,此外销售渠道逐步打开。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年每股收益分别为0.54/0.63/0.71元,参考可比公司估值,给予公司2024年12倍PE,合理价值6.53元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示。渠道管理的风险,行业竞争的风险,实控人所持股份被冻结的风险,原材料价格波动的风险。