人福医药(600079):业绩符合预期,麻药稳健增长-中报点评

人福医药发布2024年中报。上半年实现收入128.61亿元(同比+3.86％),实现归母净利润11.11亿元(同比减少16.07％),实现扣非归母净利10.89亿元(同比+1.68％)。业绩符合预期。公司拟进行中期分红,每10股派现金1.5元(含税)。上半年麻药稳定增长,我们预计下半年管理费用同比改善。 事件人福医药发布2024年半年报,上半年实现收入128.61亿元(同比+3.86％),实现归母净利润11.11亿元(同比减少16.07％),实现扣非归母净利10.89亿元(同比+1.68％)。业绩符合预期。公司拟进行中期分红,每10股派现金1.5元(含税)。

   麻药为主的核心业务稳健增长上半年核心子公司宜昌人福实现收入45.02亿元(同比+11.78％),实现净利润14.25亿元(同比+17.59％),是公司业绩的主要驱动因素,主要产品神经系统用药实现收入37.4亿元(同比+11.2％),其中在非麻醉科室实现收入12.86亿元(同比+18％)。公司上半年归母净利同比下降,一是由于2024H1的汇兑收益同比下降6400万元,二是由于管理费用-职工薪酬增加。我们预计下半年管理费用改善。

   围绕核心产品线进行产品延伸人福医药的麻药涵盖手术科室、癌痛、ICU、内镜等使用场景,报告期内瑞芬太尼获得ICU镇痛的适应症,癌症疼痛场景有盐酸羟考酮缓释片(10mg规格)、氨酚羟考酮、盐酸氢吗啡酮缓释片这些口服产品批准;磷丙泊酚二钠开展ICU镇静、全麻诱导和维持的适应症临床。此外,重组质粒-肝细胞生长因子进入III期临床试验总结及申报生产准备阶段。后续围绕麻醉场景,产品线进一步丰富。维持"买入"评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为263.18/282.82/303.75亿元,同比增速分别为7.31％/7.46％/7.40％,归母净利润分别为24.65/28.28/32.07亿元,同比增速分别为15.51％/14.71％/13.38％,3年CAGR为14.54％,EPS分别为1.51/1.73/1.96元/股。公司为麻醉药品龙头企业,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进展不及预期麻药增长不及预期非手术科室推广不及预期