红旗连锁(002697):主业经营稳健,门店优化升级

事件:公司2024H1实现营收51.86亿元,同比+3.67％,归母净利润2.67亿元,同比+3.81％,扣非后归母净利润2.41亿元,同比+0.21％。2024Q2公司实现营收25.15亿元,同比+2.75％,归母净利润1.03亿元,同比-10.96％,扣非后归母净利润0.90亿元,同比-12.69％。

   公司经营稳健,注重旧店改造升级。2024H1日用百货/食品/烟酒营收7.05/22.74/18.14亿元,同比+1.33％/1.66％/9.02％;主城区/郊县/二级市区营收26.49/19.34/2.10亿元,同比+4.11％/4.69％/2.64％/。公司以调整门店商品结构、提升装修档次、调整店型作为年度经营重点,2024H1完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024H1公司共有门店3655家。

   主业利润同比+6.14％,投资收益同比-3.57％。公司2024H1毛利率28.98％,同比-0.37pct,销售/管理/财务费用率21.94％/1.44％/0.88％,同比-0.55/-0.09/+0.37pct。2024H1公司主业净利润2.07亿元,同比+6.14％,投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益5936.36万元,同比-3.57％。

   投资建议:成都区域经济活力较强,公司在当地门店网络密集,区位优势明显,国资接管后,公司供应链能力有望进一步加强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.97/6.42/6.94亿元,对应PE11.6/10.8/10.0X,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济疲软;市场竞争加剧;投资收益波动;门店改造效果不及预期。