广联达(002410):控费提质见成效,造价业务韧性足-点评报告

事件

   公司发布2024年半年度业绩快报,预计:2024H1营业总收入为29.58亿元(同比-3.61％),归母净利润为1.92亿元(同比-22.70％),扣非后归母净利润为1.74亿元(同比-17.44％)。单Q2:预计营业总收入为16.59亿元(同比-5.61％),归母净利润为1.86亿元(同比+44.66％),扣非后归母净利润为1.76亿元(+50.12％)。

   点评业绩符合预期,净利率触底反弹,预计全年将维持控费提效趋势

   今年上半年公司重点加强成本费用管控,我们认为公司全年净利润率逐步恢复值得期待。上半年公司严格控制各项支出,销售费用和研发费用同比下降。一季度,公司主动对部分业务进行了调整,产生的相关费用一次性计入当期的管理费用,导致上半年管理费用同比增加。二季度,业务调整和成本费用控制效果逐步显现,二季度归母净利润同比增长44.66％。

   数字成本展现强劲韧性,收入持续增长,Q2单季度收入增速4.07％

   我们认为鉴于造价产品在招投标环节的重要性,造价产品在房建下行周期中将持续体现韧性,并且SaaS商业模式有利于公司保持造价业务稳健。2024H1数字成本业务实现营业收入24.59亿,同比增长4.23％,2024年Q1和Q2分别增长4.45％和4.07％。造价产品的续费率、应用率较去年同期均有提升,客户黏性不断提高;数字新成本产品价值不断夯实,应用率持续提升;指标网、清标软件等数据服务类产品紧抓当下客户痛点和需求实现较快增长。

   数字施工产品收入结构改善,Q2实现收入1.81亿元,同比下滑42.72％

   2024H1数字施工业务实现营业收入2.88亿元,虽然同比下降37.46％,但是物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升,收入结构好转。并且,公司主动优化产品策略与营销打法,聚焦核心业务场景,提供项目级标准化产品,提升自研软硬件占比。我们预计伴随收入结构改善以及公司严格压降成本费用,全年数字施工产品毛利率或将提升。

   数字设计业务继续加大投入和推广,海外业务有较好增长

   上半年数字设计业务实现收入0.35亿元,同比下滑22.03％,其中Q2实现收入0.29亿元,同比下滑23.26％。数字设计业务持续加强产品研发和推广。数维道路设计产品累计进场335家,进场项目617个,使用该产品已完成402个项目的方案设计。数维房建设计产品累计进场267家,进场项目399个,使用该产品已完成219个项目。数维房建设计产品聚焦设计算量一体化的价值打磨,帮助工程建设项目在设计阶段实现更快、更准的造价测算,该产品已在项目中获得价值验证。

   2024H1海外业务实现营业收入1.06亿,同比增长11.29％,海外上半年收入首次突破1亿元。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为69.94、74.82、79.96亿元,同比增长6.56％、6.99％、6.86％;归母净利润为6.93、9.14、10.07亿元,同比增长498.45％、31.83％、10.18％。对应2024年25倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   客户实际需求及新产品推广不及预期、协同效应及智能化功能升级的进展不及预期、竞争加剧的风险、整体行业风险等其他风险。