红旗连锁(002697):旧店升级改造进展顺利,主业利润稳健增长-2024年中报点评

公司1H2024营收同比增长3.67％,归母净利润同比增长3.81％

   7月26日,公司公布2024年半年报:1H2024实现营业收入51.86亿元,同比增长3.67％,实现归母净利润2.67亿元,折合成全面摊薄EPS为0.20元,同比增长3.81％,实现扣非归母净利润2.41亿元,同比增长0.21％。

   单季度拆分来看,2Q2024实现营业收入25.15亿元,同比增长2.75％,实现归母净利润1.03亿元,折合成全面摊薄EPS为0.08元,同比减少10.95％,实现扣非归母净利润0.90亿元,同比减少12.69％。

   公司1H2024综合毛利率下降0.37个百分点,期间费用率下降0.27个百分点

   1H2024公司综合毛利率为28.98％,同比下降0.37个百分点。单季度拆分来看,2Q2024公司综合毛利率为28.12％,同比下降0.52个百分点。

   1H2024公司期间费用率为24.26％,同比下降0.27个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为21.94％/1.44％/0.88％,同比分别变化-0.55/-0.09/+0.37个百分点。2Q2024公司期间费用率为24.14％,同比下降0.56个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为21.70％/1.66％/0.78％,同比分别变化-0.85/-0.16/+0.44个百分点。

   上半年旧店升级改造202家,门店共计净增16家

   收入角度,1H2024公司实现含税营业收入57.91亿元,同比增长3.62％,其中增值业务收入15.14亿元,同比增长12.57％。利润角度,1H2024公司实现主营业务净利润2.07亿,同比增长6.14％;实现投资收益0.59亿元,同比下降3.57％。门店方面,1H2024公司完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024年6月30日,公司共有门店3655家。线上方面,1H2024公司通过线上引流535万人次到店,线上销售额近5亿元。

   下调盈利预测,维持"买入"评级

   公司业绩低于我们此前预期,主要是由于公司投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比有所下滑,考虑到未来公司消费金融业务发展仍有一定不确定性,且主业零售业态竞争较为激烈,我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测3％/5％/6％至0.44/0.46/0.48元。公司主业便利店在四川等地具有一定竞争实力,线下门店逐步改造拓展,维持"买入"评级。

   风险提示:新网银行投资收益低于预期,门店拓展速度不及预期。